美容护理行业周报：中报披露完成 期待Q4旺季

　　本周行情回顾：本周美容护理行业下跌-3.83%，相对沪深300 指数收益-1.12pcts。涨幅前五的公司为复锐医疗科技（6.85%）、力合科创（2.50%）、名臣健康（2.08%）、科笛-B（1.40%）、百亚股份（0.49%）。

    　　行业重点数据：7 月我国社会消费品零售总额同比增长2.7%，增幅环比上升0.7pct；化妆品类消费零售额同比下滑6.1%，增幅环比上升8.5pct。

    　　重要公告及新闻：1）复锐医疗科技宣布在英国市场推出Revanesse?产品系列。2）倍加洁投资5500 万元建设越南生产基地。3）巨子生物获得重组人XVII 型胶原蛋白发明专利授权。4）锦波生物“重组人源化胶原蛋白凝胶”进入CMDE 注册审评阶段。5）四环医药司美格鲁肽注射液减重适应症IND申请获NMPA 批准。6）科蒂中国区换帅。7）格莱威医疗完成“医用聚乳酸微球原材料”医疗器械主文档登记。

    　　投资建议：中报披露结束，在24H1 消费板块整体承压的经济环境下，我们跟踪的36 家上市公司中有25 家取得了营收正增长，美护板块依旧彰显了较好的增长韧性。

    　　医美板块：终端经营承压，上游关注新品。24H1 医美终端表现分化，朗姿股份医美业务/华韩股份总营收/美丽田园的医美业务营收分别同比+6.0%/-6.0%/+0.3%，行业景气度整体表现平淡。上游成长期新品依旧是成长的最大驱动力，如锦波生物24H1 收入+90.6%，江苏吴中的艾塑菲于今年4 月正式推出，公司24H1 医美业务收入超过8000 万元等。随着9 月中下旬开始机构陆续备战旺季经营，同时近期获批的新品如海魅月白、华熙格格等均计划于Q4 旺季正式推广，预计市场对医美板块的关注度将逐渐提升。

    　　美妆板块：整体线上呈现抖音增速高于天猫、彩妆增速高于护肤的趋势。

    　　24H1 品牌化妆品公司毛利率基本稳定，净利率有所收窄。珀莱雅、巨子生物、上美股份等公司在研发、品牌、营销的三轮驱动下呈现了自身较强的α，收入分别同比+37.9%/+58.2%/+120.7%，建议关注上美股份，推荐珀莱雅、巨子生物。市场对美妆板块预期相对平稳，关注Q4 双十一促销节点的催化。

    　　个护板块：龙头公司线上高增，出口企业有所回暖。24H1 百亚、润本等线上运营优秀的企业营收表现较好，同比+61.3%/+28.5%，预计全年有望维持亮眼表现。出口为主的企业H1 受益海外补库整体有所回暖，依依、诺邦、倍加洁营收分别同比+29.3%/+28.6%/+16.6%，需持续关注海外政策扰动及需求变化。

    　　风险提示：消费弱复苏；医美行业政策风险；新品推广和销售不及预期。

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