汽车与零部件行业：FSD预计明年1季度入华 多地出台补贴政策支持汽车置换更新

　　新能源车企8 月销量公布，多家车企销量创年内或历史新高。特斯拉中国8 月销量86697 辆，环比增长17.0%，其中国内销量超过6.3 万辆，创下2024 年内单月销量新高。理想8 月销量48122 辆，环比减少5.6%，位列国内新势力首位；鸿蒙智行8月销量33699 辆，环比减少23.6%，销量下降预计主要系由于高温假及产线升级等影响，8 月26 日问界M7 Pro 上市，有望带动鸿蒙智行9 月销量回暖；8 月零跑、深蓝、极氪、小鹏等车企销量环比增长较多，分别环比增长37.2%、20.4%、15.3%、25.9%，其中零跑、深蓝分别以30305 辆、20131 辆的销量创历史新高，小鹏以14036 辆的销量创年内新高，8 月27 日上市的MONA M03 有望进一步推升小鹏销量。

    　　特斯拉FSD 预计将于明年1 季度入华，新款Model Y 或将于明年推出。9 月5 日，特斯拉人工智能团队在社交平台宣布，FSD 预计将于2025 年1 季度在中国和欧洲市场推出，但仍有待监管批准；同时特斯拉公开了FSD 近期发展目标：今年9 月推送FSD V12.5.2 及ASS，接管率将改进3 倍；10 月推送FSD 泊车和倒车功能，后续将推出FSD V13，干预间隔里程将提升约6 倍。预计FSD 入华将有望推动汽车智能化进程加速，促进智能座舱、智能驾驶相关软硬将渗透率继续提升；此外，据媒体报道，特斯拉或将于2025 年交付两款改款Model Y，预计FSD 入华及新车上市将有望提升特斯拉车型整体竞争力，促进特斯拉2025 年销量边际改善，相关产业链有望受益。

    　　汽车以旧换新继续推进，多地加力支持汽车置换更新。据商务部，截至8 月31 日，全国汽车报废更新补贴申请已超过80 万份；此前商务部宣布截至8 月22 日中午，汽车报废更新补贴申请超过68 万份，5-7 月全国报废汽车回收量同比分别增长55.6%、72.9%和93.7%。多地亦积极响应《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》内容，推出汽车置换更新补贴更新政策，湖南省发布《2024年湖南省加力支持汽车以旧换新实施方案》，对置换更新乘用车发放补贴，燃油车补贴最高1.2 万元，新能源车补贴最高1.4 万元。深圳市发布《深圳市超长期特别国债资金加力支持消费品以旧换新实施方案》，提高汽车置换更新补贴标准，燃油车、新能源车最高补贴分别为1.5 万元、1.6 万元。大连市发布《大连市汽车置换更新补贴实施细则》，对置换更新燃油车、新能源车分别给予补贴最高1.3 万元、1.5万元。随着汽车以旧换新及置换更新补贴加码推进，预计4 季度国内乘用车需求将有望稳步回暖。

    　　从投资策略上看，在激烈的价格竞争下，预计头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额；汽车行业公司半年度报告披露完毕，部分公司盈利好于市场预期，估值有望逐步修复。建议持续关注部分整车及华为产业链、T 链、小米产业链、自动驾驶产业链、重卡产业链、低估值/高股息率的国企公司。

    　　建议关注：比亚迪、江淮汽车、长安汽车、中国重汽、上汽集团、宇通客车；新泉股份、银轮股份、岱美股份、瑞鹄模具、爱柯迪、拓普集团、隆鑫通用、保隆科技、丰茂股份、三花智控、上声电子、华域汽车、贝斯特、伯特利、精锻科技、德赛西威、华阳集团、经纬恒润、双环传动、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、潍柴动力等。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。

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