AR眼镜：未来智能终端核心入口

　　主要观点

    　　VR和AR市场复盘 - VR市场将扭转过去两年的销量下滑趋势，重回正增长轨道；Al+AR类眼镜是未来眼镜发展行业新变量

    根据wellsenn XR的数据，2024年Q2全球VR销量为135万台，同比下滑6%。下滑的主要原因是索尼PS VR2， 二季度索尼PS VR2 累计销量仅为8万台，去年同期PS VR2发售上市不久销量25万台，同比下滑68%，Meta二季度销量为102万台，同比增长6%，基本盘稳定，二季度苹果Vision Pro销量为8万台，贡献增量较小，价格、佩戴舒适度以及内容生态匮乏等造成苹果Vision Pro销量不达预期。预计2024年全球实现797万台销量规模，较2023年增长6%，2024年VR市场将扭转过去两年的销量下滑趋势，重回正增长轨道，但今明两年VR行业仍处于销量小年。

    　　2024年二季度全球AR销量为10.8万台，与去年同期持平。今年二季度整体市场偏淡，电商平台618传统促销日今年熄火，整体大环境消费行情下行，AR厂商今年现金流较为紧张，渠道推广投放减弱也是造成整体销量较淡的一大因素。预计2024年全球AR销量为55万台，增速为8%，BB观影类眼镜增速放缓，增长看点主要来自于Al+AR类眼镜，预计2024-2025年将是行业发展的新变量。

    　　未来新品发布节奏：Meta将于2024年发布AR眼镜2023年9月底Meta首款AI智能眼镜发布，在此前的2021年，Meta也推出过FaceBook与Ray-Ban合作开发Ray-Ban Stories智能眼镜。Ray-Ban Meta智能眼镜搭载高通全新的骁龙AR1Gen 1芯片，同时还是首款内置Meta AI的智能眼镜。与RayBan Stories 相比，RayBan Meta（2023年9月发布） 在一些产品结构、芯片硬件、功能参数上进行了调整升级，如铰链结构进行了更新，增加其复用性以及对排线的隐蔽；芯片硬件上，WF蓝牙芯片进行了升级，三麦克风升级成了五麦克风等;在功能上RayBan 第二代智能眼镜RayBan 新增了直播、人工智能大模型等功能

    　　技术路线：哪些是黄金赛道？光机和显示屏是未来AR的核心要素1）：光波导方案在清晰度、视场角、体积和光线穿透性方面具有优势，是AR眼镜中最佳的光学实现路径。根据制造工艺，光波导技术分为几何光波导（ROE）、衍射光波导（DOE）和全息光波导（HOE）三种。基于综合性能和规模量产优势，业内普遍认为未来AR眼镜中光波导技术将成为主流。Yole 预测，波导技术在AR设备中的渗透率将从2021年的38% 逐步提升至2027年99%。

    　　2）：AR光机多种技术路线并存，LCOS或将成为近期消费级产品主流技术路线，MicroLED是未来市场主流技术路线。AR光机显示技术路径主要分为自发光的MicroLED、硅基OLED（OLED on Si）、激光+MEMS 微镜以及反射式液晶显示LCOS。根据Yole的预测和统计，全球AR显示光机市场将由2022年的1.76亿美元快速增长至2027年66亿美元。其中LCOS技术方案从2023年的30%预计提升至2024年的40%；MicroLED方面，2022年是Micro LED 的出货元年，凭借优异的性能，预计到2027年成为微型屏幕显示第一大技术路径，市场规模达25亿美元，占比38%。

    　　建议关注：光波导领域建议关注歌尔股份，水晶光电。MEMS麦克风建议关注歌尔股份，瑞声科技，敏芯股份。MCU芯片方面建议关注恒玄科技。LCOS技术路线建议关注韦尔股份，Micro LED技术路线公司建议关注JBD。转轴领域建议关注精研科技等。摄像头和模组方面建议关注韦尔股份，舜宇光学，欧菲光。存储领域建议关注Meta配套的佰维存储。

    　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）竞争加剧致厂商利润率下滑。

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