农林牧渔：生猪养殖行业扭亏为盈 宠物食品企业表现亮眼

　　报告要点

    　　生猪养殖景气度提升，24Q2 行业扭亏为盈

    　　我们选取生猪养殖行业内15 家上市公司进行分析：2024H1 板块实现归母净利润11.91 亿元，同比扭亏为盈。分季度看，2024Q2 生猪养殖企业实现归母净利润72.55亿元，环比大幅扭亏。出栏量整体继续增长，养殖成本持续下降。2024H1 板块合计出栏生猪7221.62 万头，同比增长4.53%。自2024Q2 猪价步入上涨周期，猪企养殖成本稳步下降，且下降趋势有望持续。

    　　境内外市场共振，宠物食品企业表现优异

    　　行业：2024H1 中国宠物饲料产量达74 万吨（同比+21.4%），我国宠物食品出口量15.89 万吨（同比+29.61%），出口金额49.79 亿元（同比+24.60%）。

    　　企业：2024H1 上市3 家宠物食品企业总营收52.29 亿元（同比+22.36%），总归母净利润5.49 亿元（同比+111.73%），其中乖宝宠物境内外业务稳健增长叠加产品结构改善，带动利润增长；中宠股份主粮业务持续发力，叠加国内业务实现盈利带动利润增长。

    　　行业产量同比下降，部分饲企业绩承压

    　　行业：2024H1 全国工业饲料总产量14539 万吨（同比-4.1%）；其中猪料总产量6630万吨（同比-7.3%），水产饲料产量967 万吨（同比-2.4%），蛋禽饲料产量1531 万吨（同比-4.4%），肉禽饲料产量4496 万吨（同比-1.1%）。

    　　企业：2024H1 上市4 家主要饲料企业总营收705.25 亿元（同比-3.39%），总归母净利润20.66 亿元（同比+90.57%），其中海大集团业绩增长显著，粤海饲料、禾丰股份以及邦基科技业绩同比下滑。

    　　投资建议：关注宠物食品企业国内发展，生猪及饲料板块景气回升

    　　生猪养殖：展望后市，猪价高景气有望延续，叠加养殖企业成本逐步改善，板块业绩有望增长显著。重点推荐牧原股份，温氏股份，巨星农牧，神农集团等。

    　　宠物：宠物食品作为宠物经济的重要组成之一，在国内仍有广阔发展空间，这一过程也将孕育优秀的国产自主品牌。重点推荐乖宝宠物，中宠股份。

    　　水产链：展望后市，水产品价格有望持续高景气,从而带动水产饲料需求改善。重点推荐海大集团，关注粤海饲料。

    　　风险提示：发生动物疫病的风险，禽畜价格长期处于低位的风险，原材料价格波动风险等

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