固定收益点评报告：食品与非食品走势背离

事件

    　　9 月9 日，国家统计局公布数据显示，中国8 月CPI 同比上涨0.6%，较上月0.5%小幅回升；8 月PPI 同比自-0.8%降至-1.8%。

    　　投资要点

    食品拉动CPI 同比回升，非食品及PPI 同比持续走低

    CPI 同比有所回升，环比上涨0.4%，但主要受到食品同比拉动，食品同比由上月持平转为上涨2.8%，非食品同比自上涨0.7%收窄至0.2%，；PPI 同比环比跌幅扩大。

    债券交易空间不大，但配置价值提升

    　　二季度CPI 同比中枢自0%升至0.3%，7-8 月进一步升至0.55%，这使得实际利率或阶段性回升至GDP 增速之上，但从核心通胀持续走弱来看，CPI 回升的持续性偏弱。外需方面，美联储降息短期内对需求的推升可能不大，全球制造业PMI 再度回落，后续外需对工业品价格的支撑或边际走弱。

    　　因此，短期来看货币政策继续宽松的概率不高，债券交易空间不大，但后续货币政策仍需继续放松，利率波动或使得债券配置价值提升。

    风险提示

    　　海外经济超预期上行，美联储货币政策超预期调整。

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