通胀数据点评：CPI保持正增长 PPI出现回落

　　事件：

    　　8 月份我国CPI 同比为0.6%，较7 月份上涨0.1 个百分点；环比为0.4%，较7 月份回落0.1 个百分点。8 月份PPI 同比录得-1.8%，降幅较7 月份扩大1 个百分点；环比为-0.7%，降幅较7 月份扩大0.5 个百分点。

    　　8 月CPI 环比分项中，食品价格涨势明显。

    　　8 月份受极端天气影响，食品价格出现明显上涨，CPI 中食品烟酒分项环比上涨2.2%，增速较7 月份加快1.5 个百分点；对8 月CPI 环比的拉动为0.6个百分点。受暑期结束影响，交通和通信价格环比回落1.1%，增速较7 月份回落2 个百分点。同比来看，8 月份CPI 主要分项多出现上涨。其中其他用品和服务涨幅较大，同比上涨3.4%；食品烟酒分项同比上涨2.1%，增速较7 月份加快1.9 个百分点。

    　　8 月份，食品烟酒分项内，鲜菜、猪肉价格领涨。

    　　8 月份鲜菜价格环比上涨18.1%，增速较7 月份加快8.8 个百分点；拉动8月份CPI 环比上涨0.4 个百分点。8 月份，鲜果价格环比上涨3.8%，增速较7 月份加快4.1 个百分点。随着生猪产能去化叠加涨价预期，8 月份猪肉价格出现较为明显的上涨。8 月份猪肉价格环比上涨7.3%，增速较7 月份加快5.3 个百分点，对CPI 环比的拉动为0.1 个百分点。

    　　PPI 生产资料价格下跌加速。

    　　8 月份，PPI 生产资料价格同比下降2%，降幅较7 月份扩大1.3 个百分点；环比下降1%，跌幅较7 月份扩大0.7 个百分点。生活资料方面，8 月份价格同比下降1.1%，降幅较7 月份增加0.1 个百分点；环比持平。

    　　PPI 主要分项中，生活资料相关分项价格出现修复迹象。

    　　8 月份生活资料相关的衣着、一般日用品和耐用消费品分项价格同比分别为-0.4%、0%和-1.9%，较7 月份修复0.1、0.3 和0.1 个百分点。生产资料方面多出现跌幅扩大的迹象：8 月份，加工分项价格同比下降2.7%，跌幅较7 月份扩大0.6 个百分点；原料和采掘分项8 月同比录得-0.8%和0.9%，较7 月份均下降2.6 个百分点。

    　　PPI 细分行业中，价格同比大多出现了下降。

    　　8 月份，有色金属矿采选业价格同比增长17.1%，增速较7 月份放缓1 个百分点；有金冶炼加工价格同比增长7.6%，增速较7 月份放慢3 个百分点。

    　　黑金冶炼加工业价格同比下降8%，跌幅较7 月份扩大4.3 个百分点。8 月份，农副食品加工业价格同比下降4%，降幅较7 月份扩大1.3 个百分点。

    　　石油天然气开采业价格8 月份同比下降3.3%，较7 月份回落10 个百分点。

    　　风险提示

    　　一是宏观变化超预期，二是地缘政治出现突发情况，三是海外市场大幅波动等

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