建材行业定期报告：步入“金九银十”传统旺季 期待建材需求底部改善

　　本周（2024/9/2-9/7）建材动态：水泥企业需求表现依旧较为疲软，企业推涨下价格稳中有升；浮法玻璃现货市场成交重心下滑明显；玻纤中，无碱粗纱市场价格大稳小动，电子纱市场短期报价维稳延续。地产链条短期延续调整态势，存量亟待需求释放，继续看好优质C 端龙头。

    　　水泥行业：需求仍显疲软，行业自律推涨价格。本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为0.8%。价格上涨区域主要有江苏、浙江、安徽、重庆和陕西，幅度10-50 元/吨；价格回落地区主要是山东、广西和广东，幅度10-30 元/吨。九月初，随着天气好转，下游市场需求环比略有提升，全国重点地区水泥企业出货率为51%，较上周增加1.4 个百分点。价格方面，尽管进入传统旺季，整体市场需求表现依旧较为疲软，但由于大部分地区水泥企业持续处于亏损状态，为了扭亏为盈，各地企业通过行业自律积极推涨价格，使得全国水泥价格稳中有升。

    　　浮法玻璃行业：延续累库，现货价格下行。截至20240905，全国浮法玻璃均价1319 元/吨，较29 日价格下降31 元/吨；本周全国周均价1334 元/吨，较上周下降31.43 元/吨。本周浮法玻璃现货市场成交重心下滑明显。各区域出货情况各异，多数企业价格下调，市场成交重心下行，但整体需求弱势运行下，下游采购积极性不高，逢低采买，刚需为主，整体厂家库存仍呈增加态势。截至2024 年9 月5 日，全国浮法玻璃日产量为16.76 万吨，比29 日-0.18%。本周（20240830-0905）全国浮法玻璃产量117.52 万吨，环比-0.15%，同比-0.66%。截止到20240905，全国浮法玻璃样本企业总库存7146.2 万重箱，环比+91.8 万重箱，环比+1.3%，同比+74.14%。折库存天数31.1 天，较上期+0.5 天；本期日度平均产销率偏弱，行业延续累库状态。华北区域整体出货较上周有所好转，累库幅度较上周放缓。

    　　玻纤行业：粗纱价格主流维稳，电子纱出货放缓。1)无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场行情大稳小动，主流产品报价以稳为主。月初多数厂部分产品价格小涨，刺激中下游适当提货，部分货源偏紧俏，但前期库存增速较快下，短期库存压力缓解速度仍较慢。部分热塑合股纱下游需求阶段性好转，但持续性存不确定性。电子纱现阶段市场需求无明显变化。短期预计需求维稳运行。2)电子纱：本周电子纱市场短期报价维稳延续，周内各池窑厂出货仍显一般，多数下游按单提货，备货意向一般。近期受下游PCB 市场订单不足影响，池窑厂出货较前期有所放缓，加工品电子布紧俏度明显放缓。

    　　消费建材行业：房地产步入存量时代，继续看好优质C 端龙头。“三大工程”方面，住建部数据显示，前7 个月全国新开工改造城镇老旧小区3.8 万个；分地区看，江苏、吉林、青海、辽宁、江西、上海、内蒙古、山东等8个地区开工率超过80%。老旧小区改造主要涉及消防设备安装、电梯加装、屋面防水和外墙修缮，旧改的持续推进将有利于促进防水材料和建筑涂料需求的释放。此外，房屋养老金制度作为维修基金的升级版，将进一步推动城市更新市场，助力房屋修缮领域的建材需求的释放。此外，随着新增房贷与存量房贷利差拉大，存量贷款利率下调预期持续提升，叠加“以旧换新”政策，有利于提振零售端需求。当前来看，房地产链条逐渐进入存量时代，消费建材行业延续出清态势，经销渠道相对成熟的公司在收入端韧性强。继续推荐内生成长性稳健、现金流佳、注重股东回报的优质标的。

    　　投资建议：伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、东方雨虹、东鹏控股；关注中国巨石。

    　　风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。

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