流动性与机构行为跟踪12：基金回归主力买盘 大行增持短端意愿仍高

　　货币资金面

    　　本周（09.02-09.06，下同）共有14018 亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回购35、12、7、633、1415 亿元，期间累计投放2102 亿元逆回购，全周净投放流动性-11916 亿元。本周资金价格分化。截至9 月6 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为1.83%、1.87%、1.72%、1.69%，较8 月30 日分别变动17.14BP、3.04BP、18.66BP、-1.07BP，分别位于36%、21%、30%、7%历史分位数。

    　　本周资金主要融出方融入规模增加。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（09.02-09.06）净融入5474 亿元，与前一周相比，净融入规模增加16830 亿元；质押式回购交易量上行，日均成交量为7.12 万亿元，单日最高达7.46 万亿，较前一周的日均值增加17%。隔夜回购成交占比下行，日均占比为88.3%，单日最高达89.6%，较前一周的日均值减少3.95 个百分点，截至本周五位于55.8%分位数。

    　　广义基金杠杆率上行。广义基金杠杆率上行。截至9 月6 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为103.2%、192.2%、122.5%、106.1%，环比8 月30 日分别变动-0.1BP、3.69BP、-0.23BP、0.17BP，截至周五分别位于7%、3%、33%、60%历史分位数水平。

    　　同业存单与票据

    　　本周（09.02-09.06，下同）同业存单发行规模增加，净融资额为正。总发行量为5803.9 亿元，较前一周增长1671.5 亿元；到期总量2010 亿元，较前一周减少2443.7 亿元。分银行类型来看，国有行发行规模最高，所有银行存单发行规模较前一周增加。分期限类型来看，1Y 发行规模最高，净融资额3722 亿元，较前一周增加4061 亿元。

    　　本周存单到期量减少。本周存单到期总量2010 亿元，较前一周减少2443.7 亿元。

    　　下周存单到期量5561 亿元。

    　　本周票据利率下行。截至9 月6 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为1.54%、1.47%、1.1%、1.04%，较8 月30 日分别变动-21BP、-18BP、-20BP、-17BP。

    　　机构行为跟踪

    　　本周（09.02-09.06）现券主力买盘来自基金公司，净买入1614.86 亿元，较前一周买入规模有所增加；现券主力卖盘来自股份行，净卖出2340 亿元，较前一周卖出规模有所增加。本周基金净买入现券1614.86 亿元，其中利率债增持1044.15亿元，信用债增持208.28 亿元，其他（含二永）增持290.85 亿元，存单增持71.29亿元。本周理财净买入现券164.24 亿元，其中利率债减持40.09 亿元，信用债增持124.51 亿元，其他（含二永）增持10.46 亿元，存单增持69.33 亿元。

    　　风险提示：央行超预期收紧货币政策、数据选取与指数计算过程中存在偏差、流动性超预期变化。

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