长信科技(300088)：车载曲面和折叠屏UTG业务有望快速增长

24H1 公司营收和归母净利润分别为56.2 和1.8 亿元，同比分别增长67%和-16%。

    汽车电子业务优势明显，产业链齐全：长信已完成“车载Sensor+触控模组+盖板+触显一体化模组”产业链布局，也提供仪表盘模组、后视镜模组及中控屏模组、B柱、抬头显、正副驾驶显示屏、扶手屏等模组封装业务，正进一步开发大尺寸贯穿屏全贴合产品，将仪表、中控、娱乐、驾驶屏集中于一块大屏，提供27～44.8 寸车载显示全贴合产品解决方案。公司热压成型技术能力强，可将平面玻璃加工成V、C、S、L、U、W 等不同形态曲面玻璃，助力汽车座舱更好的一体化显示效果。公司具备光学膜层技术优势，正拓展HUD 抬头显示相关产品，已掌握车载HUD 曲面反射镜技术并完成相关项目对接，同步开拓国外客户，正规划HUD 量产车间。汽车电子客户包括日系、欧系、美系、德系品牌车商，覆盖全球70%以上车辆品牌。

    消费电子减薄、UTG 和模组竞争力强：减薄业务规模雄居国内首位，服务于国际国内最高端客户群体，是A 公司在中国大陆唯一通过认证的减薄供应商。长信已研发出新形态的不等厚可折叠玻璃UFG、超薄玻璃贴合盖板、超薄玻璃涂层盖板和SUS玻璃衬板，巩固公司在可折叠领域的一体化供应能力，产品覆盖2-20 寸尺寸，30-100μm 板厚，满足穿戴、折叠笔电等应用。长信已搭建完成200K 月产能UFG 生产线，处于设备调试和良率提升阶段。子公司东信光电已获国内主要头部品牌客户项目定点，与Vivo、OPPO、中兴、谷歌及其他国际国内主流手机客户均深入合作，今年将会为客户提供过百万台UTG 产品。公司VR 显示模组业务布局早，正为北美VR 旗舰客户提供Quest3 的VR 头显模组产品，并研发搭载microled 的VR 头显模组。公司供货国际前五大智能可穿戴终端客户等，独供小天才Z 系列、华为 GT 系列、小米旗舰手表，为OPPO 提供第一款可穿戴手表等，成功掌握柔性OLED 模组封装的核心技术，已向北美消费电子巨头批量出货多种柔性OLED 可穿戴显示模组。公司也积极拓展笔电、平板和手机模组业务。

    我们预测公司24-26 年每股收益分别为0.23/0.37/0.52 元（原24-25 年预测分别为0.31/0.38 元，主要受市场环境影响调整了主营业务毛利率），根据可比公司24 年平均28 倍PE 估值，给予目标价人民币6.44 元，维持“买入”评级。

    风险提示

    UTG 业务进展不达预期；汽车行业价格压力；行业竞争加剧；下游需求不及预期。

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