交运周专题：快递、空运旺季渐近 油运情绪改善趋势回暖

　　出行链：淡季临近，运价回落航空客运：1）航班量：9 月6 日，七天移动平均国内航班量恢复至2019 年同期106%，七天移动平均客运量恢复至2019 年同期112%；国际航班量恢复至2019 年同期89%，国际客运量恢复至2019 年同期92%；2）客座率&票价：9 月6 日，国内客座率为86.0%，七天移动平均相较2019 年同期+1.7pct，环比上周-0.4pct；七天移动平均国际客座率为74.8%，相较2019年同期+1.06ct，环比上周-2.4pct；国内含油票价为706 元，七天移动相较2019 年同期-3.2%，环比上周-9.9% ；3）核心航线量价： 京沪/沪深/沪广/京深/京广，①客运量，恢复至114%/115%/112%/120%/112%；②票价，同比2019 年变动-17%/-27%/-31%/-39%/-22%。暑运落地，国内景气环比抬升、国际航班量持续修复，整体客运量同比2023 年增长12.3%，航司旺季盈利值得期待，建议关注估值底部、盈利具备向上弹性的标的，吉祥航空、春秋航空、华夏航空。

    　　海运：油运情绪改善，长期趋势回暖

    　　油运大船回升：本周克拉克森平均VLCC-TCE 上涨16.8%至21k 美元/天。连续两周疲软后，本周油运市场情绪回暖。短期看，山东地炼开工率连续6 周回升，有企稳迹象；长期看，OPEC宣布将于12 月逐步取消减产，同时美联储降息临近，全球补库周期有望开启，长期趋势回暖。

    　　集运指数下跌：本周SCFI 综合指数下跌8.0%至2,727 点。欧线运价加速下跌，船东揽货积极，下周运价中枢仍将下降。随着集运市场旺季转淡，船东将采取空班、坞修等措施提振运价，后续仍需观察淡季运价中枢。此外，距离美东港口劳工合同到期不足1 个月，需关注港口罢工风险导致的港口拥堵等风险。散运大船续涨：本周BDI 上涨1.1%至1,941 点。大船持续上行带动指数上涨，本周随着远期运价回升，西澳矿商询盘活跃，运价涨至今年4 月以来高点。

    　　物流：快递、空运旺季渐近，中非论坛合作深化1）快递件量：8 月26 日-9 月1 日（2024W35），邮政快递累计揽收量约34.7 亿件，同比增长26.7%。1 月1 日-9 月1 日，快递揽收量累计增速25.7%。2）公路货运指数：截至9 月6日，全国整车货运流量周均值同比下降2.0%。3）航空货运价格：截至2024 年9 月2 日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周-0.5%/+2.8%，同比分别+25.0%/+39.5%。年初至今，香港/浦东航空货运价格指数累计同比分别+5.9%/+10.9%。4）甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：8 月26 日-9 月1 日，口岸日均通车量为894 辆/日；短盘均价为98 元/吨，环比下降7 元/吨。国家邮政局召开会议防止恶性竞争，更强调发展差异化、提升服务品质。伴随行业旺季逐步到来，叠加“反内卷”政策呼吁，产粮区有望迎来协同提价，快递单价预计阶段性止跌回升，推动板块估值修复，底部重视快递板块配置机遇，短期关注边际改善较大的申通，中长期依然推荐龙头中通、圆通。中非合作关系再度深化，嘉友国际非洲第二曲线成长广阔，高成长与低估值兼备。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济波动；

    　　2、油价及人工成本大幅上升；

    　　3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。

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