债市情绪面周报(9月第2周)：近4成卖方观点翻多

　　临近“前低”但长端利率有望进一步下行随着8 月通胀数据的走弱，债市继续上涨，30Y 国债到期收益率降至2.27%创历史新低，30Y-10Y 期限利差也压缩至15bp 左右，长端与超长端的曲线进一步平坦化，10Y 国债到期收益率则维持在2.12%附近，其下行动力不足主因或仍是由于市场对于监管的担忧。从性价比的角度而言，在大行缺负债的环境下，当前存单到期收益率相对短债偏高，其具备一定的配置价值，对于长债而言，我们看好其利率下行，虽然利率债的成交量依然不高，但低动量+低成交量通常在历史上看对投资胜率影响相对更大，而当前债市的广谱利率整体处于下行状态，长端利率已经具备一定的配置价值，能否突破此前新低的“心理底部”成为近期利率能否持续下行的关键。

    　　从卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得0.13，较上周上升0.18，当前5 家偏多，8 家中性， 1 家偏空：

    　　（1）：5 家机构观点偏多，关键词：政策宽松；（2）：8 家机构观点中性，关键词：央行买债、资金平稳分层加剧、降准降息、央行卖债、增量政策；

    　　（3）：1 家机构观点偏空，7%机构均持偏空态度，关键词：央行逆回购。

    　　买方情绪整体上升

    　　截至9 月6 日，买方市场情绪指数录得1.45，较8 月30 日上升。我们统计了四大类的债市情绪指标，交易情绪与资金杠杆方面，本周债市换手率整体上升，银行间债市杠杆率下降，回购成交额上升；利差方面，收益曲线成牛平形态，30Y-10Y 国债利差、新老券利差、国开-国债利差收窄，10Y-1Y 国债利差走阔；期货情绪方面，TL、T、TS 主力合约成交多空比上升，TF 主力合约成交多空比下降；一级市场方面，国债认购倍数整体上升，理财的发行量、到期量上升。

    　　风险提示：

    　　流动性风险。

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