基础化工行业：东方证券化工周报-2024年9月第1周

　　原油相关信息：

    　　原油及相关库存：2024 年8 月30 美国原油商业库存4.183 亿桶，周减少690 万桶；汽油库存2.192 亿桶，周增加80 万桶；馏分油库存1.227 亿桶，周减少40 万桶；丙烷库存0.95690 亿桶，周增加262.1 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年8 月30 日美国原油产量为1330.0 万桶/天，周度不变，较一年前增加50 万桶/天。9 月6日美国钻机数582 台，周减少1 台，年减少50 台；加拿大钻机数220 台，周度不变，年增加38 台。其中美国采油钻483 台，周度不变，年减少30 台。

    　　价格变化：

    　　我们监测的188 种化工产品中，本周价格涨幅前3 名的产品分别为液氯（上涨1400.0%）、甲酸（上涨16.7%）、天然气（上涨6.5%）；跌幅前3 名为：原油（下跌9.1%）、WTI（下跌8.9%）、氯乙酸（下跌8.1%）。

    　　月度方面，价格涨幅前3 名的产品分别为液氯（上涨175.0%）、二乙醇胺（上涨31.2%）、维生素A（上涨28.6%）；跌幅前3 名为：BDO 散水（下跌15.3%）、丙酮（下跌13.2%）、二甲苯（下跌12.7%）。

    　　价差变化：

    　　本周价差涨幅前3 名的产品分别为甲酸价差（上涨49.5%）、涤纶价差（上涨23.3%）、苯胺价差（上涨22.8%）；跌幅前3 名为：苯乙烯（下跌280.8%）、油头乙二醇价差（下跌35.9%）、PTA（下跌23.9%）。

    　　月度方面，价差涨幅前3 名的产品分别为R410a 价差（上涨300.0%）、PTA（上涨94.1%）、MTO价差（上涨81.1%）；跌幅前3 名为：苯乙烯（下跌419.5%）、顺酐法BDO 价差（下跌166.5%）、电石法BDO 价差（下跌48.9%）。

    　　化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位，建议关注三桶油等高股息标的，以及化工龙头企业的长期分红潜力。防御配置方面，建议关注衰退周期下更抗跌的农业产业链。市场担心衰退周期下油价下跌带崩大宗商品，但历史衰退周期内粮食价格跌幅均明显小于油价。核心原因是粮食需求更为刚性，受经济周期波动影响更小，近年全球局势不稳定性加强了粮食安全的重要性，故农业投入品产业链有韧性，看好上游资源和复合肥。

    　　推荐荣盛石化：民营大炼化龙头企业，未来业绩向上弹性较大，与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。

    　　推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对22 年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。

    　　推荐金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品处于景气底部有望迎来边际变化。

    　　建议关注盐湖股份：国内钾肥龙头企业。

    　　风险提示

    　　项目进展不及预期；需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。

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