非银金融行业周报：头部券商并购事件落地 关注板块底部配置机遇

　　核心观点：

    　　证券：证监会从严整治政商“旋转门”、两大头部券商合并，助推行业估值修复。据wind，本周沪深两市成交额日均0.59 万亿元（环比+10%），沪深两融余额13912 亿元（环比-0.1%）。9 月5 日，证监会公布《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》，相比之前延长了入股禁止期、扩大了核查人员的范围并对核查的项目进行了进一步明确，旨在通过加强监管增强资本市场的合规性和稳定性、促进市场参与者的责任意识和自律性以及提升投资者信心。同日，人民银行货币政策司司长邹澜在新闻发布会上表示，当前平均法定存款准备金率大约7%，还有一定下降空间。 9 月5 日晚，国泰君安、海通证券发布公告因吸收合并停牌，预计停牌时间不超过 25 个交易日。本次国泰君安吸收合并海通证券，开启了头部券商整合的大幕。

    　　从2024 年二季度末数据看，国泰君安与海通证券合并后，总资产和净资产将位于行业首位。预计此次并购将显著改变行业竞争格局，推动证券行业集中度提升，优化资源配置，提升国际竞争力。同时，头部券商并购有助于成为未来券商并购的蓝本，提升头部券商的紧迫性。

    　　当前证券公司业绩及监管压力期逐渐缓释，稳增长举措提振市场信心，证券行业估值和基金持仓双低，行业估值修复空间可期，流动性宽松下建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及国泰君安（A/H）、海通证券（A/H）、中国银河（A/H）、中金公司（H）、华泰证券（A/H）、中信证券、东方财富等个股。

    　　保险：下半年基数逐渐走低有利于价值和利润的持续增长，经营业绩的确定性增长有望推动估值持续修复；并且央行持续关注长债利率风险，政策的逐渐推出也有望推动资产端改善，建议积极关注保险板块。

    　　资产端方面，当前长端利率的低位运行对保险股的估值产生了一定的压制作用，而央行持续关注长债利率风险，如通过买卖超长期国债恢复长期限债券市场的供需关系，进而推动长端利率回升至合理区间，同时随着稳增长政策的持续推出，权益市场也有望回升。负债端方面，受3.0%产品预定利率下调等影响导致储蓄类产品需求被前置，预计三季度新单增速有望继续提升。当前传统险预定利率虽然已经下调，预计炒停后存在短暂的调整，但考虑到竞品类产品收益率也在持续走低，2025 年新单保费有望保持相对稳定。个股建议关注：中国太保（A/H）、中国财险（H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国平安（A/H）、友邦保险（H）。

    　　港股金融：建议关注受益于流动性改善及政策优化的香港交易所以及资产端量价稳步上行、负债端成本有望下行的中银航空租赁。

    　　风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。