汽车行业：一周一刻钟 大事快评：看好小鹏汽车后续表现

　　本期投资提示：

    　　当前时点，基于小鹏新车型销量表现超预期、盈利能力有望提升、后续智驾进一步突破等边际向好的趋势持续显现，我们看好小鹏后续的市场表现。

    　　MONA 首发定价、销量超预期，P7+将于Q4 上市，新车订单放量将改善公司盈利能力。小鹏新车MONA M03 于2024 年8 月27 日上市，515 长续航版/620 超长续航版/580 超长续航Max 版（搭载高阶智能辅助驾驶）售价分别为11.98 /12.98 /15.58 万元，性价比超市场预期。M03 正式上市后仅52 分钟，订单量就突破了1 万台，上市48小时内大定突破3 万辆。根据FANS 上市新车销售周报统计，当前MONA M03 店均新增大定50~60 台，进店量上涨300%，进店量占比80%。从地域角度看，地方城市授权门店销售情况超预期，例如佛山、无锡等地门店直接大定过百。我们认为MONAM03 销量超预期将带动其单车毛利率提升，同时，还将显著降低小鹏整体单车折旧摊销费用，进而改善公司整体盈利性。除了MONA 外，小鹏新一代轿车P7+将于Q4 上市，P7+为小鹏新代自动驾驶硬件平台的首发车型，在技术创新和成本上具备更大优势，将超额完成自动驾驶硬件降本和整车BOM 降本目标。随着新平台落地、向其他车型推广，也将带动公司整体盈利能力提升。

    　　与大众汽车集团的合作深化，技术服务费体量提升带动利润率边际向好。大众上半年贡献可观体量技术服务收入：2024 年2 月29 日，小鹏汽车与大众汽车集团宣布，签订平台与软件联合开发协议，联合研发两款B 级纯电动汽车，将于2026 年上市，在上市之前大众将按季度支付给小鹏技术服务费。下半年技术服务费进一步增加：7 月22 日，小鹏汽车与大众汽车集团签署电子电气架构技术战略合作联合开发协议，自2026 年起，大众汽车品牌在华生产的纯电动车型将搭载这套架构，并支付给小鹏技术服务费。随该合作于第三季度开始收取技术授权费，技术服务收入体量有望进一步上升，毛利率有望对标海外成熟 SaaS 公司，为小鹏 Q3 盈利能力带来显著改善。

    　　投资分析意见：仍然坚持自主+科技两条主线，下半年期待需求复苏的同时也需要关注科技成长带来的颠覆性机会。1）国内强α主机厂如比亚迪、出海代表企业长城汽车、奇瑞链；2）智能化趋势：华为鸿蒙高端智能的典型代表：江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯等，小鹏、理想，科博达、德赛西威、经纬恒润； 3）具备强业绩增长或海外拓展能力的零部件企业如：拓普、新泉、福耀、松原股份、无锡振华等。

    　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期。

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