石油石化行业2024年半年报总结：石化行业景气度持续 重点关注供给侧变化

　　本篇报告总结了2024 年上半年石油石化行业运行情况，2024 年上半年，受地缘政治冲突影响，油价维持高位震荡，石化行业保持高景气度，全行业盈利水平较好。

    　　2024 年上半年油价高位震荡。2024Q1 由于受到红海地区局势动荡影响，中东地区原油供应不稳定，叠加市场对美国降息猜测，油价逐步走高，布伦特原油最高触及92 美元/桶；但进入Q2 后，全球需求不及预期，美国降息不断推迟，导致油价在70-80 美元/桶之间高位震荡。根据EIA 统计，2024H1 欧佩克原油日产量基本保持稳定，俄罗斯原油日产量在逐步走低，6 月日产量已经接近自俄乌冲突以来最低水平。2024H1 全球原油供需总体偏紧平衡，但随着全球需求低于预期的表现，油价维持高位面临一定压力。OPEC 组织再次下调了全球2025 年原油需求量预测值，因此为了维持油价，OPEC 组织中已经有8 个成员国延长220 万桶/日的自愿减产措施，推迟了原定于10 月的增产计划。

    　　石油石化行业2024 年上半年业绩同比由负转正。2024 年H1 石油石化行业（中信）累计实现营业总收入41,301.47 亿元，同比增长2.55%；归母净利润2,201.76 亿元，同比提高11.07%。随着全球及国内经济逐步走出疫情阴霾，宏观经济环境逐渐修复。这一修复过程为石化行业提供了更为有利的外部环境，使得原油需求有望持续增长。

    　　石油石化行业二季度利润有所回升，回归正增长。石油石化行业2024 年Q2单季度实现营业总收入为20,382.63 亿元，同比下降0.5%，环比下降2.56%；实现归母净利润1,084.18 亿元，同比增长11.76%，环比下降2.99%。2024Q2 利润扭转下跌趋势，回归正增长。

    　　2024 年上半年石油石化行业资产负债率总体保持稳定。截止2024 年6 月底，石油石化行业总资产7.84 万亿元，同比增长4.81%，资产负债率为49.3%，同比下降0.6 个百分点，较2023 年底维持不变。2021 年来，随着油气价格的上行，石油石化行业盈利总体处于较好水平，行业资产负债率略有下行。

    　　2024 年石油石化行业资产负债率总体趋于稳定。分子行业来看，炼油（53.72%）、其他石化（74.41%）、油田服务（67.36%）、工程服务（58.24%）这4 个子行业资产负债率高于行业平均，主要是资产相对较重的行业；石油开采Ⅲ（37.85%）、油品销售及仓储（29.94%）资产负债率较低。

    　　2024 年H1 全行业经营活动产生的现金流量净额为4026.94 亿元，同比增长7.23%。从细分子行业来看，6 个子行业中油品销售及仓储、工程服务经营现金流量净额为负，共有4 个子行业同比增长为负，分别是油品销售及仓储、其他石化、油田服务、工程服务。

    　　风险提示：地缘政治冲突风险；需求持续低迷的风险；国际贸易摩擦的风险；汇率变动的风险。

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