信用债月度观察：发行量环比小幅减少 信用利差涨跌互现

　　1、 信用债发行与到期

    　　整体来看，截至2024 年8 月末，我国存量信用债余额为28.68 万亿元。2024年8 月1 日至8 月31 日，信用债共发行12385.53 亿元，月环比减少1.25%；总偿还额11559.38 亿元，净融资826.16 亿元。

    　　城投债方面，截至2024 年8 月末，我国存量城投债余额为15.45 万亿元。2024年8 月的城投债发行量达5124.21 亿元，环比增加3.06%，同比减少31.23%；2024 年8 月的城投主体净融资额为-432.04 亿元。

    　　产业债方面，截至2024 年8 月末，我国存量产业债（狭义口径信用债中的非城投债部分）余额为13.23 万亿元。2024 年8 月的产业债发行量达7261.32 亿元，环比减少4.08%，同比增长17.37%；2024 年8 月的产业主体净融资额为1258.19亿元。

    　　2、信用债成交与利差

    　　城投债方面，2024 年8 月，我国城投债成交量为11533.95 亿元，环比和同比均有所下降。2024 年8 月城投债换手率为7.47%。我国AAA 级和AA+级城投债信用利差较上月有所走阔，AA 级城投债信用利差较上月无明显变化。

    　　产业债方面，2024 年8 月，我国产业债成交量为13410.92 亿元，环比和同比均有所减少。2024 年8 月产业债换手率为10.15%。我国AAA 级产业债信用利差较上月有所走阔， AA+级和AA 级产业债信用利差较上月有所收窄。

    　　3、风险提示

    　　数据统计口径不同；部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。

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