2024年8月进出口数据解读：天气影响消退 中国出口回归正轨

2024 年8 月，中国以美元计价的出口当月同比为8.7%，高于7.0%的市场预期值和前值。进口当月同比为0.5%，较前值7.2%大幅回落。贸易顺差为910.2 亿美元，较前值846.5 亿美元回升明显，主要因进口增速回落而出口增速上升。环比来看，8 月中国以美元计价的出口环比为2.7%，过去5 年同期的出口环比均值为-0.8%，环比表现强于季节性。

    分产品来看，8 月中国机电产品出口同比为12.9%，高于前值9.8%。其中集成电路出口同比18.6%，较前值27.8%回落幅度明显，但仍然显著高于机电产品整体的出口增速，全球半导体处于上行周期是主要原因；汽车（包括底盘）出口单月同比32.7%，较前值13.9%显著回升。劳动密集型产品8 月当月出口同比降幅收窄，从-4.0%回升至-3.5%，主要源于极端天气影响消退。

    分出口区域来看，8 月中国对美国、东盟、中国香港等经济体的单月同比较前值均有回落，分别回落2.1、2.2、2.9 个百分点。对美国出口单月有所回落，可能和美国8 月制造业PMI 走弱有关。我们认为美国补库尚未结束，叠加后续的抢出口，年内中国向美国的出口有望维持韧性。8 月对东盟同比有所回落，更多地可能受到了去年高基数的影响。8 月中国对欧盟的当月同比有显著回升，从前值的8.0%提高5.8 个百分点至13.8%，可能主要源于欧盟经济体在补库。8 月中国对拉丁美洲出口的当月同比回升明显，较前值回升5.7 个百分点至19.5%，可能主要受到了对拉美汽车出口的拉动。

    进口方面，8 月，以美元计价的进口当月同比为7.2%，以美元计价的进口当月同比为0.5%，较前值7.2%大幅回落6.7 个百分点，内需偏弱和高基数是主因。

    从产品视角来看，8 月主要进口商品中，与半导体相关的集成电路、自动数据处理设备等产品的进口增速居前；铜矿砂、煤、原油、铁矿砂等进口同比较前值普遍明显回落，大宗商品国际价格回落是主要原因。

    从进口区域视角来看，除日本和拉丁美洲外，8 月中国自美国、东盟、韩国等主要经济体的进口同比均有明显收窄；自欧盟、非洲、俄罗斯等主要区域的进口同比由正转负。从对进口同比的拉动作用来看，日本对进口同比的拖累程度有所减弱，拉丁美洲对进口同比的支撑在边际扩大。

    总的来看，8 月中国出口同比超预期回升，除异常天气的影响减弱外，也和欧洲等补库，以及中国在新能源汽车等领域较强的成本优势有关。我们延续《从份额变迁看中国出口趋势》中的观点，由于过去几年中国出口高景气，主要由以新能源汽车为代表的新产品、以电商出海为代表的新业态和以东盟为代表的新兴市场国家贡献，年内贸易摩擦对中国出口的拖累或有限。叠加价格优势，年内中国出口将维持韧性。

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