基金周报

一周市场

    　　1. 美国2024 年8 月新增非农就业人数回升至14.2 万人，不及预期，且前值大幅下修；制造业就业是最大拖累，服务业和政府部门就业回暖。目前，新增非农趋势明显放缓，且非农数据的质量问题犹存，包括家庭调查和企业调查数据背离、兼职工作增量高于全职等，凸显了美国就业市场放缓的压力。美国8 月非农平均时薪环比和同比均反弹，高于预期。美国7 月职位空缺数超预期下降，职位空缺数与失业人数比值大幅下降，并首次低于2019 年最小值。最新公布的“小非农”连续第五个月下降；最新初请失业金人数有所下降。风险资产承压。8 月非农数据公布后，市场对经济走弱的担忧不散，美股、原油等风险资产承压。总结而言，最新就业数据较上个月略有改善，但并不亮眼，就业市场降温的趋势实则进一步确认。

    　　2. 截止8 月底，中国外汇储备32882.15 亿美元，环比增加318.4 亿美元。受美债收益率下行和美元贬值影响，估值效应或是外储增加的主要原因；8 月初全球多地风险资产波动过后，美元明显贬值，逢低购汇需求或集中释放。估值效应或是导致8 月外储增加的主因：从外储变化的各因素来看，导致8 月外储环比增加的主因或是美债收益率下行和美元贬值导致的估值效应。央行货币政策工具方面，降准或更近，海外货币政策走向宽松或也意味着国内进一步降息的概率上升。

    　　一周策略

    　　1.海外方面，8 月非农数据较7 月有所修复，但仍好坏参半，不及预期的制造业PMI 和新增非农数据等均表明美国经济有所放缓，失业率为连续四个月上升以来首次下降，ISM 非制造业PMI 高于市场预期，尽管制造业和就业增长数据不及预期，但整体劳动力市场保持稳定，服务业仍在扩张，美国经济较之前有所下降但不会急速恶化，需重点关注通胀数据，如果通胀韧性较强，美联储放松利率政策的幅度不会太大。国内方面，近期A 股市场延续弱势，主要宽基指数调整幅度有所增加，市场整体缺乏主线，前期强势板块出现补跌。A 股上市公司盈利能力尚待修复。稳增长政策进一步加码。海外扰动因素边际增加。展望后市，尽管近期内外部仍有较多压制因素，但市场本身处于价值区间，指数调整期间关注积极因素边际变化。配置方面，另消费电子、半导体等近期亦有所调整，叠加近期消费电子板块可能存在较多消息面催化等因素，可适当关注；关注科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的板块；出口链和全球定价的资源品近期受海外波动影响短期回调后或有所分化，关注业绩较稳的相关标的。

    　　2.债市方面，上一周，利率债方面，在存量房贷降息预期等因素发酵下，利率持续下行，10Y 国债到期收益率在2.115%处快速拉升后回落，幅度在2bp 左右。大行近期主要的配置券种为中短端的利率债。

    　　长端建议更多以配置思路介入，短期可以关注短端的投资机会。信用债方面，一级市场方面，信用债认购情绪回暖，二级成交方面，买盘情绪回暖，但5 年以上品种成交相对低迷。建议目前信用债投资以中短久期防御型品种为主。可转债方面，上周转债市场收跌。日均成交额有所回落。转股价值减少，而溢价率上升。建议配置出新质生产力、大消费、红利等重点领域板块。

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