私募策略解读：BETA环境短期震荡 ALPHA对冲成本下降

　　核心观点

    　　Beta 环境：5 月以来，市场整体呈下跌趋势，基本面和风险偏好对指数尤其是小盘风格仍有压力，但是估值压力边际缓解，或有利于小盘风格。整体来看，短期指数大概率震荡。

    　　基本面：5 月份以来，各大指数未来两年净利润增速预期有所下滑。结构上来看，沪深300 指数止跌企稳，中证500、中证1000 及中证2000 指数仍未企稳。

    　　估值面：股债风险溢价处于相对高位，股票的潜在收益率相比债券更具吸引力，且目前美联储已经处于降息周期，权益市场尤其是小盘风格来自海外估值的边际压力有所缓解。

    　　风险偏好：目前各种短中长期因素叠加，投资者风险偏好持续下降，对权益市场的估值回调构成了较大的压力。股债风险溢价目前已经有所体现，投资风险偏好何时回升还有待进一步观察。

    　　Alpha 环境：目前市场Alpha 环境整体趋弱，且环比上月继续恶化，较难获取超额收益。从各分项指标来看，仅对冲成本有所降低，有利于市场中性策略建仓。

    　　中证全指：本月得分30 分，上月得分36 分，量化策略Alpha 环境处于中等偏弱水平，且较上月继续恶化。

    　　其中对冲成本中等偏低，拥挤度高，时序波动低，其它指标中等偏弱。

    　　沪深300：本月得分34 分，上月得分38 分，量化策略Alpha 环境处于中等偏弱水平，且较上月继续恶化。其中风格持续性相对较好，对冲成本中等偏低，拥挤度高，时序波动低，其它指标中等偏弱。

    　　中证500：本月得分30 分，上月得分40 分，量化策略Alpha 环境处于中等偏弱水平，且较上月继续恶化。其中对冲成本中等偏低，拥挤度高，风格持续性偏弱，其它指标中等偏弱。

    　　中证1000：本月得分24 分，上月得分29 分，量化策略Alpha 环境处于偏弱的水平，且较上月有所恶化。

    　　其中拥挤度高，风格持续性弱，其它指标也中等偏弱。

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