食品饮料行业周报：需求偏弱 关注旺季动销情况

　　核心要点：

    　　9 月2 日-9 月6 日，食品饮料行业下跌3.53%上周，上证指数下跌2.69%，深证成指下跌2.61%，沪深300 指数下跌2.71%，创业板指下跌2.68%。申万食品饮料行业下跌3.53%，涨跌幅排名24/31，跑输沪深300 指数0.82pct，食饮子板块涨跌不一，其中零食上涨1.16%，肉制品上涨1.09%，软饮料上涨1.08%。

    　　猪价方面，8 月29 日，全国仔猪平均价为43.96 元/千克，活猪平均价为20.34元/千克，猪肉平均价为31.82 元/千克，均较前一周有所下降。9 月6 日，豆粕现货价为3154.57 元/吨，较8 月30 日上涨3.40%；玉米现货价为2382.55元/吨，较8 月30 日下降0.19%。

    　　9 月5 日，飞天茅台当年原装批发参考价为2610元/瓶，较前一周下跌5.09%，飞天茅台当年散装批发参考价为2365 元/瓶，较前一周下跌1.46%，飞天茅台上一年原装批发参考价为2675 元/瓶，较前一周下跌3.08%。

    　　需求偏弱，关注旺季动销情况

    　　消费需求依旧相对疲弱。8 月份，CPI 同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.1 个百分点。从同比看，食品价格同比上涨2.8%，较上月上涨2.8 个百分点。食品中，酒类价格下降1.5%，较上月降幅收窄0.1 个百分点；猪肉价格上涨16.1%，较上月回落4.3 个百分点；奶类价格下降1.7%，降幅较上月降幅收窄0.2 个百分点；鲜菜价格受高温多雨天气影响，同比大涨21.8%。

    　　中秋国庆作为传统白酒消费的旺季，节前备货往往会导致市场供给增加，以往旺季之前需求增加，白酒价格会有所上涨，但今年旺季市场预期整体相对平淡，需求不足，白酒价格承压，茅台终端价格出现波动。目前，经销商备货相对谨慎，酒企主动控制发货节释放经销商压力，在白酒行业需求疲弱挤压式增长的背景下，酒企亦更加关注市场分额，积极加大促销力度稳住市场分额。我们建议自下而上寻找阿尔法，关注基本面韧性强且有稳定高分红给的高端酒企及区域龙头。

    　　投资建议

    　　消费需求疲弱，食饮行业业绩承压，但依然存在结构性亮点，白酒集中度进一步提高，软饮料业绩保持高增，啤酒结构性升级持续，建议关注板块低估值下的配置机会。白酒即将进入中秋国庆旺季市场催化，持续关注白酒终端价格动向，建议寻找阿尔法机遇，关注基本面韧性强且有稳定高分红给的高端酒企及区域龙头。维持食品饮料行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济恢复不及预期；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。

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