2024年8月物价数据点评：价格平稳 政策维持

　　主要观点

    　　CPI 弱回升，PPI 跌幅加深

    　　本月CPI 小幅回升，主要受到食品涨价以及非食品下跌的综合影响。

    　　食品受天气影响季节性上涨较多，而非食品项则由于油价下降以及出行旅游相关价格回落。在8 月份0.6%的CPI 同比变动中，今年价格变动的影响更大。扣除食品和能源价格的核心CPI 同比上涨0.3%，虽有回落，但受到去年高基数的影响，整体仍较平稳。工业品价格跌幅加深，主要行业中，非金属制品、石油开采、石油加工、电气机械、农副食品、黑色金属冶炼加工、汽车以及化工等行业价格下降，上述8个行业合计影响PPI 同比下降约1.47 个百分点，对PPI 的下拉作用比上月扩大0.74 个百分点，成为下降的主要因素。

    　　市场有望波动中走稳回暖

    　　我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行平稳态势不变，随着经济走稳回暖带来的市场信心恢复，未来“宏观平稳、微观改善”的宏观运行趋势，将为资本市场的走稳回暖奠定坚实基础，中国资本市场将迎来波动中走稳回暖态势。

    　　价格平稳，政策维持

    　　8 月CPI 小幅回升，主要受到食品价格季节性上涨的影响，我们认为消费价格持续回升的可能性不大，未来平稳运行前景将是大概率事件。

    　　工业品价格延续了萎缩态势，随着基数效应逐渐消除，同比价格将缓慢回升。整体来看，价格实际上也呈现平稳的主态势。我们认为通胀和经济的双平稳运行态势，为货币政策的平稳创造了条件，预期短期利率和数量调控政策都将维持不变，政策或进入观望期。

    　　风险提示

    　　地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。

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