北交所策略专题报告：北交所2024H1石化产业链高成长性 低估值呈现高性价比

　　2024H1 北交所化工细分产业业绩表现分化，石化产业链增长良好

    2024H1 北交所化工行业营收和归母净利润均值为5.37 亿元（-0.83%）和2398.15万元（-47.81%），毛利率均值22.33%（-3.14pcts）。石化产业链：伴随下游家电和汽车等行业需求逐步修复+供给侧改革导致全球化工产能向中国和小型企业的落后产能淘汰，北交所石油相关化工材料产业链企业跟随行业整体呈现良好复苏趋势，2024H1 营收和归母净利润均值为5.27 亿元（+13.15%）和3230.64 万元万元（+2.95%）其余产业链：金属材料与催化剂产业链盈利能力强，2024H1 归母净利润均值同比增长15.78%。农化、食品和其他、新能源材料受下游风电、锂电池和农化需求疲弱影响，归母净利润均值大幅下滑。优质化工公司遴选：我们以2024H1 营收增速为基准，1）筛选出北交所化工行业2024H1 营收同比增长超过15%的企业，共计有8 家企业。2）筛选出筛选出北交所化工行业2024H1归母净利润同比增长超过20%的企业，共计7 家企业。因此，北交所化工行业企业共计11 家企业2024H1 营收同比增长超过15%或归母净利润同比增长超过20%，分别为美邦科技、凯大催化、汉维科技、富恒新材、齐鲁华信、一诺威、迪尔化工、天马新材、秉扬科技、禾昌聚合和佳先股份

    北交所市盈率接近历史低点，化工行业PE TTM 降至18.02X（-5.25%）

    北交所估值：截至2024 年9 月5 日，北证A 股整体PE 已降至18.12X，小于2022年9 月5 日以来的PE 均值（19.02X）0.91X，PE 中值（18.45X）0.33X；小于上一轮北交所周期（2023 年10 月9 日-2024 年2 月5 日）PE 均值（20.93X）2.81X，PE 中值（21.65X）3.53X。北交所整体 PE 较上一轮低点（2024 年2 月5 日）的 18.71X 略低，与历史最低点（2023 年10 月23 日）的14.80X 相差约3.32X。

    　　目前北交所整体估值也处于一个相对较低的水平，对于寻求长期投资价值的投资者而言提供了配置窗口期。其中，化工行业估值均值为18.02X，同比8 月29 日减少5.25%。

    　　对比沪深北化工企业，11 家优质企业呈现成长能力强+估值性价比高

    业绩成长能力：2024H1 沪深北交易所化工上市企业和11 家优质企业营收均值分别为27.11 亿元、5.37 亿元和6.22 亿元，同比增长2.12%、-0.83%、8.43%。其中，11 家优质企业2024H1 营收均值增幅分别高过沪深和北交所化工行业均值增幅6.30pcts 和9.30pcts。盈利能力：2024H1 沪深北交易所化工上市企业和11 家优质化工企业毛利率分别为19.95%、22.33%、15.69%，同比减少-0.77pcts、-3.14pcts、-0.47 pcts。整体来看，11 家优质化工企业毛利率降幅较沪深北化工企业低0.30 pcts 和2.67 pcts。估值对比：截至2024 年9 月5 日，11 家优质北交所化工企业PE TTM 整体法均值和中值分别为16.72X 和20.49X，与沪深北化工上市企业相比PE TTM 均值分别相差0.67X 和1.30X，PE TTM 中值与沪深化工上市企业相差4.69X。11 家企业整体估值也处于一个相对较低的水平，估值性价比高。

    　　风险提示：宏观经济环境变化风险、政策变化风险、相关公司业绩下滑风险

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