机械工业行业月报：轨交设备：8月铁路固定资产投资YOY+10.5% 第二批高级修订单释放

　　投资要点：

    　　固定资产投资：1-8 月全国铁路固定资产投资同比增长10.5%，8 月单月全国铁路固定资产投资同比增长10.87%。根据中国铁路微信公众号和Wind，2024 年1-8 月全国铁路完成固定资产投资4775 亿元，同比增长10.5%。8 月单月全国固定资产投资673 亿元，同比增长10.87%。

    　　暑运需求：暑运旅客发送量历史新高，货物发送保持高位运行。根据中国铁路微信公众号，7 月1 日至8 月31 日，全国铁路累计发送旅客8.87 亿人次，同比增长6.7%，日均发送旅客1431.2 万人次，创暑运旅客发送量历史新高，其中8月10 日至12 日连续3 天单日客流超1600 万人次；国家铁路累计发送货物6.7亿吨，货物发送保持高位运行，铁路运输安全平稳有序。

    　　国铁集团经营情况：国铁集团公布2024 年上半年财务决算，经营质量和效益稳步提升。根据中国铁路微信公众号，国铁集团公布2024 年上半年财务决算，2024H1 国铁集团实现营业总收入5794 亿元，净利润盈利17 亿元，运输总收入完成4841 亿元，同比增长4.7%；资产负债率64.55%，较上年末下降0.99 个百分点，铁路经营质量和效益明显提升，固定资产投资、客运发送量、中欧班列开行数量等指标均创历史同期新高。

    　　高级修招标：国铁发布24 年第二批动车高级修采购公告，五级修占比63.90%。

    　　根据国铁采购平台，2024 年8 月16 日，国铁集团发布2024 年第二批动车组高级修采购项目招标公告，本次招标共涉及472.625 组动车组高级修，其中三级修/四级修/五级修分别为24/146.625/302 组，占比分别为5.08%/31.02%/63.90%。从国铁招标情况来看，2023 年全年国铁集团三级修/四级修/五级修招标量分别为69/113/108 组，占比分别为23.79%/38.97%/37.24%。今年以来国铁集团已发布两次动车组高级修招标项目，包括本次采购项目在内，三级修/四级修/五级修需求分别为56/268.25/509 组，相比2023 年全年减少19%、增加102%、增加371%，三级修/四级修/五级修占比分别为6.72%/32.19%/61.09%，相比2023 年全年减少17.07pct、减少6.78pct、增加23.85pct。

    　　轨交行业重点公司信息：

    　　1） 中国中车：2024H1 收入同比增长3.13%，归母净利润同比增长21.40%。根据中国中车2024 年半年报，2024H1，公司实现收入900.39 亿元，同比增长3.13%，其中①铁路装备业务：收入419.85 亿元，占总收入46.63%；②城轨与城市基础设施业务：收入163.75 亿元，占总收入18.19%；③新产业业务：收入300.42 亿元，占总收入33.37%；④现代服务业务：收入16.38 亿元，占总收入1.81%。公司实现归母净利润42.01 亿元，同比增长21.40%。

    　　2） 中国通号：2024H1 收入同比下降14.33%，归母净利润同比下降12.32%。根据中国通号2024 年半年报，2024H1，公司实现收入142.50 亿元，同比下降14.33%；实现归母净利润15.99 亿元，同比下降12.32%；累计新签合同总额210.23 亿元，同比下降33.62%，其中：①铁路领域：98.9 亿元，同比增长1.16%；②城轨领域：29.83 亿元，同比下降49.02%；③海外领域：35.49亿元，同比增长156.45%；④工程总承包及其他领域：46.01 亿元，同比下降68.62%。

    　　3） 中国中铁：2024H1 收入同比下降7.84%，归母净利润同比下降12.08%。根据中国中铁2024 年半年报，2024H1，公司实现收入5432.85 亿元，同比下降7.84%；归母净利润142.78 亿元，同比下降12.08%；实现新签合同额10785亿元，同比下降15.3%，其中：①境内业务：9961 亿元，同比下降16.2%；②境外业务：823.8 亿元，同比下降2.3%。

    　　4） 时代电气：2024H1 收入同比增长19.99%，归母净利润同比增长30.56%。根据时代电气2024 年半年报，时代电气2024H1 实现收入102.84 亿元，同比增长19.99%，实现归母净利润15.07 亿元，同比增长30.56%。收入分结构来看，轨道交通电气装备49.47 亿元，同比+27.33%，轨道工程机械5.57 亿元，同比+15.57%，通信信号系统4.16 亿元，同比+131.47%，其他轨道交通装备2.19 亿元，同比+52.23%；功率半导体器件17.47 亿元，同比+26.63%；传感器件1.36 亿元，同比-47.01%，新能源汽车电驱系统9.03 亿元，同比+8.23%，工业变流9.03 亿元，同比-3.58%，海工装备4.05 亿元，同比+18.61%，其他业务0.51 亿元，同比-61.17%。

    　　5） 思维列控：2024H1 收入同比增长6.16%，归母净利润同比增长9.39%。根据思维列控2024 年半年报，2024H1，公司实现收入5.59 亿元，同比增长6.16%；实现归母净利润1.90 亿元，同比增长9.39%。新签订单方面，铁路客户招标持续回暖，公司新签订单保持平稳增长，二季度以来订单增速明显，上半年累计新签订单约6.6 亿元，同比增长超过30%。收入结构方面，列控业务实现收入3.30 亿元，同比+3.62%，铁路安防业务实现收入1.37 亿元，同比+7.56%，高铁业务实现收入0.80 亿元，同比+14.93%。

    　　投资建议：动车组高级修需求保持高景气，叠加设备更新政策的落地与推进、出海加速，轨交设备有望受益。建议关注中国中车、中国通号、时代电气等。

    　　风险提示：铁路固定资产投资不及预期；政策推进不及预期；公司订单交付不及预期。

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