非银金融行业点评研究：保险新“国十条”有望推动行业高质量

行业事件

    国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（以下简称为保险新“国十条”），对我国保险行业未来5-10 年左右的发展进行系统部署。

    这是继2006 年、2014 年之后，国家层面又一次对保险行业发展作出的全面部署，释放了进一步推动我国保险行业高质量发展的鲜明信号。

    保险新“国十条”以强监管、防风险、促高质量发展为主线保险新“国十条”围绕强监管、防风险、促高质量发展三大主线展开，其中强监管、防风险被摆在了更优先的位置。具体来看，针对强监管，保险新“国十条”提出要严把保险市场准入关、严格保险机构持续监管、严肃整治保险违法违规行为；针对防风险，保险新“国十条”提出要有力有序有效防范化解保险业风险、建立以风险监管为本的制度体系、持续防范化解苗头性和倾向性风险隐患、稳慎推进风险处置。在强监管、防风险的基础上，保险新“国十条”提出要提升保险业服务民生保障水平和实体经济质效、深化保险业改革开放、增强保险业可持续发展能力、强化推动保险业高质量发展政策协同，体现了促进保险业高质量发展的鲜明导向。

    强监管和防风险背景下，寿险利差损风险和中小机构经营风险有望得到有效化解

    1）保险新“国十条”提出要健全利率传导和负债成本调节机制、加强产品费差监管、支持浮动收益型保险发展，以上举措有望助力保险公司在产品设计、费用投放等前端环节压降负债成本。在此背景下，寿险利差损风险有望得到进一步缓解。

    2）保险新“国十条”提出要制定风险处置规程、建立风险早期纠正硬约束制度，以上举措有望助力中小机构提前纠偏以防范化解风险。同时保险新“国十条”也提出要健全市场退出机制、对风险大且不具备持续经营能力的保险机构采取收缴金融许可证等举措，以上举措彰显了监管化解风险的决心。

    促高质量发展总基调下，保险新“国十条”强调深化重点领域改革针对寿险，保险新“国十条”提出要健全产品定价机制，推进产品转型升级、支持浮动收益型保险发展。此前监管多次引导保险公司下调保险产品的预定利率上限并指导保险产品向分红险、万能险等转型，与保险新“国十条”的思路一脉相承。

    针对财险，保险新“国十条”提出要以新能源汽车商业保险为重点，深化车险综合改革。此前金融监管总局财险司向行业下发《关于推进新能源车险高质量发展有关工作的通知（征求意见稿）》，拟扩大新能源商业车险自主定价系数范围、鼓励行业研究推出“基础＋变动”组合保险产品。预计后续在监管的推动下，保险业对新能源车的服务质效有望进一步提升。针对资金运用，保险新“国十条”提出要引导优化资产配置结构、依法合规运用金融衍生品、稳慎推进全球资产配置。预计后续保险资金的投资限制有望进一步放开。

    投资建议

    保险新“国十条”的颁布有望助力保险行业更有效地防范化解风险，从而能更好地推动保险行业实现高质量发展。后续随着监管持续趋严，风险管理能力更强、经营更规范的头部保险公司有望迎来更好发展，保险行业的竞争格局有望进一步改善。

    我们看好保险板块后续的投资机会。

    风险提示：政策落地不及预期；资本市场波动加剧；寿险转型不及预期。

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