宏观经济专题报告：8月新增信贷符合预期

　　8 月份社融规模增加3.03 万亿元，市场预期增加2.7 万亿元，比上年同期少981 亿元。8 月对实体经济发放的人民币贷款增加10441 亿元，同比少增2971 亿元，是8 月社融同比少增的主要原因。8 月企业债券净融资1692 亿元，同比少1096亿元，较前两个月下滑，原因是8 月信用债利率有所上行，部分企业选择取消发行。8 月政府债券发行加速，8 月政府债券净融资增加16130 亿元，同比多4371 亿元。

    　　8 月信贷口径人民币贷款增加9000 亿元，与市场预期8850亿元基本一致，同比少增4600 亿元。企业中长期贷款新增4900亿元，比上年同期少增1544 亿元；企业短期贷款减少1900亿元，比上年同期多减1499 亿元；企业票据融资增加5451亿元，比上年同期多增1979 亿元。8 月企业同比减少贷款，增加了票据融资，8 月票据利率走低，票据冲量的现象明显。

    　　8 月份居民短期贷款增加716 亿元，比上年同期少增1604 亿元；居民中长期贷款增加1200 亿元，比上年同期少增402 亿元。消费者收入预期和就业预期不稳，因此对增加负债持续保持谨慎。

    　　8 月末，M2 余额同比增长6.3%，市场预期6.3%，7 月末为6.3%。8 月末M1 余额同比下降7.3%，7 月为同比下降6.6%。

    　　8 月M1 同比再创新低，显示企业部门在资金运用上更趋保守。

    　　在面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战时，接下来财政政策很可能继续加力，货币政策也会相应配合。央行有关部门负责人近日指出货币政策将加大调控力度，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本。

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