保险行业周报：渐进式延迟退休落地 或利好头部“保险+服务”布局

　　本周行情复盘：本周保险指数下跌1.22%，跑赢大盘1.01pct。保险个股表现分化，友邦+0.54%，国寿+0.24%，平安-0.83%，人保-2.61%，新华-3.47%，太保-4.32%，财险-5.44%，太平-8.88%。10 年期国债收益率2.07%，较上周五-6.64bp。

    　　本周动态：

    　　（1）9 月13 日，全国人大常委会会议（以下简称“会议”）表决通过了关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定并对外发布，国务院发布《关于渐进式延迟法定退休年龄的办法》（以下简称“办法”）。

    　　（2）9 月11 日，国务院发布了《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》。

    　　（3）截至9 月9 日12 时，面对台风带来的风险损失，保险业累计接报案约5.5 万件，估损金额约20.6 亿元，已赔付和预赔付金额2.1 亿元。

    　　（4）9 月10 日，长城人寿增持秦港股份270 万股，增持后最新持股数目为1.43 亿股，最新持股比例为17.26%。9 月5 日，长城人寿增持大唐新能源350万股，增持后最新持股数目为1.52 亿股，最新持股比例为6.08%。

    　　（5）9 月9 日，瑞众人寿增持龙源电力464.6 万股，增持后最新持股数目为3.32 亿股，最新持股比例为10%。

    　　延迟退休点评：

    　　会议决定，同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄，用十五年时间，逐步将男职工的法定退休年龄从原六十周岁延迟至六十三周岁，将女职工的法定退休年龄从原五十周岁、五十五周岁分别延迟至五十五周岁、五十八周岁。

    　　办法第一条提及渐进式延迟退休实施细则， 从2025 年1 月1 日起，男职工和原法定退休年龄为五十五周岁的女职工，法定退休年龄每四个月延迟一个月，分别逐步延迟至六十三周岁和五十八周岁；原法定退休年龄为五十周岁的女职工，法定退休年龄每二个月延迟一个月，逐步延迟至五十五周岁。

    　　第二条提及逐步提高基本养老金最低缴费年限，从2030 年1 月1 日起，将职工按月领取基本养老金最低缴费年限由十五年逐步提高至二十年，每年提高六个月。职工达到法定退休年龄但不满最低缴费年限的，可以按照规定通过延长缴费或者一次性缴费的办法达到最低缴费年限，按月领取基本养老金。

    　　第三条提及实施弹性退休制度，职工达到最低缴费年限，可以自愿选择弹性提前退休，提前时间最长不超过三年，且退休年龄不得低于女职工五十周岁、五十五周岁及男职工六十周岁的原法定退休年龄。职工达到法定退休年龄，所在单位与职工协商一致的，可以弹性延迟退休，延迟时间最长不超过三年。

    　　第四条提及健全养老保险激励机制，第五条聚焦就业问题，第六条聚焦就业人员权益保障，第七条聚焦法定退休年龄前不足一年失业人员的养老保险缴纳问题，第八条聚焦完善特殊工种提前退休政策，第九条提出“国家建立居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系，大力发展普惠托育服务体系”。

    　　我们认为，当前人口老龄化趋势下延迟法定退休年龄及相关规定有着多重意义。一方面对于养老退休问题而言，延迟退休、提高最低缴费年限，有助于夯实养老金基础，旨在为退休人口提供基本养老保障。截至2023 年底，我国三支柱养老金体系合计12.58 万亿，其中基本养老保险基金累计结余78173 亿元，企业年金积累基金31874 亿元，职业年金投资运营规模25600 亿元，个人养老金约200 亿元。根据学者研究（郑秉文，《延迟退休如何影响养老基金？》，2021），国际经验来看，成熟的养老金国家几乎都使用过以提高法定退休年龄的手段应对老龄化趋势与社会养老压力，延迟退休可以改善制度赡养率，在对降低基金支出方面有明显影响，从而提高养老保险财务可持续性。同时，渐进式安排有助于政策的平稳过渡。

    　　另一方面对于就业市场而言，随着医疗技术进步预期寿命有所提升，延迟退休决定有助于促进人力资源开发利用，增加劳动力有效供给，保持经济发展动力。

    　　同时，同步实施弹性退休制度，亦保障了劳动者对退休时间早晚的差异化诉求。

    　　在做好渐进式延迟法定退休工作的同时，办法亦提及支持发展居家养老，建立居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系。头部险企在“保险+服务”布局上有先发优势及集团协同优势，目前泰康、国寿、太保、平安等多家险企综合养老服务域展开布局，构建差异化体系及特色。以平安为例，平安依托集团医疗健康生态圈优势，积极探索“健康管理+居家养老+高端康养”一体化模式，通过“金融+医疗+康养”结合的创新发展模式，构建涵盖产品和客户的全健康管理体系，同时凭借资源整合能力，建设超高端综合康养社区，打造覆盖全生命周期的一站式养老服务平台。

    　　投资建议：延迟退休有助于夯实养老金基础，养老体系扩容或提速，更好地服务于退休人群养老问题。同时，在居家养老方面，当前头部险企持续积极推动“保险+服务”布局，打通保险与医、康、养的生态链，发挥协同效应，致力于有效服务和实现客户需求。老龄化趋势下，“保险+服务”布局除赋能主业之外，或打造第二增长曲线，构成长期护城河优势。

    　　我们的推荐顺序是：太保、财险H、国寿、新华、平安。当前PEV 估值：友邦1.09x、国寿0.69x、平安0.53x、太保0.50x、新华0.37x。PB 估值：财险H0.84x、人保A1.04x。

    　　风险提示：监管变动、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。