2024年8月经济数据点评兼债市观点：经济回升的基础需要稳固

　　事件：

    　　2024 年9 月14 日，国家统计局公布2024 年8 月经济数据：1）8 月规模以上工业增加值同比增长4.5%，前值为5.1%；2）1-8 月固定资产投资累计同比增长3.4%，前值为3.6%；3）8 月社会消费品零售总额同比增长2.1%，前值为2.7%。

    　　点评：

    　　工业生产同比增速持续放缓，后续需要稳固经济向好基础。2024 年8 月规模以上工业增加值同比增长4.5%，涨幅较7 月下降0.6 个百分点，连续4 个月增速下降。从环比看，2024 年8 月份规模以上工业增加值环比增长0.32%（前值为+0.35%）。疫情前的2018、2019 年同期，规模以上工业增加值环比增速分别为+0.50%和+0.45%，今年8 月环比增速低于这两年同期增速。对照数据来看，生产端增速有所放缓，且可能处在持续放缓通道中，预示当前经济持续回升向好仍面临困难和挑战。后续需要加快落实各项改革任务和政策举措，巩固经济持续回升向好基础。

    　　8 月单月固定资产投资同比增速有所改善，地产投资同比降幅收窄，制造业投资同比增速仍维持在高位。2024 年1-8 月固定资产投资累计同比增长3.4%（2024年1-7 月为3.6%）；8 月固定资产投资环比增速为+0.16%（7 月为-0.07%），环比增速转正。8 月固定资产投资大致特点如下：固定资产投资整体较7 月有所改善，主要是地产投资同比降幅收窄，制造业投资同比增速维持高位，基建投资强度则稍有下降。

    　　社消同比增速创下年内新低。2024 年8 月社会消费品零售总额同比增长2.1%（前值为2.7%）。从环比来看，8 月社消环比增速为-0.01%（前值为+0.27%），再次转负。8 月社消同比、环比增速均有所走弱，同比增速为年内低点。

    　　债市观点

    　　2023 年11 月下旬至今，国债收益率整体呈持续下降态势，目前处于历史低位。

    　　今年4 月以来，央行已对长债、超长债的走势进行了多次预期引导。展望后续，我们认为短期内应谨慎应对债市变化，关注央行操作。

    　　风险提示

    　　经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。

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