新能源板块行业周报：N型硅料价格继续上调 产业链价格缓慢筑底

　　周观点：本周美国总统大选辩论，我们认为最终选举结果关系到美国的能源政策，对美国后续对于光伏等新能源的态度有关键影响。此次辩论民主党胜率有提高趋势，而民主党倾向于气候转型，鼓励大规模发展可再生能源，包括光伏、风电等，这对于美国新能源市场发展更加有利。另外，习近平近期主持召开全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会，提出有序推进大型风电光伏基地和电力外送通道规划建设，加快重点行业清洁能源替代。供应链方面，组件电池片价格波动，但其他环节保持平稳。我们认为目前市场整体处于周期底部，政策支持导向明确，长期趋势看好。

    　　本周推荐组合：海外增长趋势明确、且受益于后续可能出现的欧洲降息周期（阳光电源、锦浪科技、固德威），异质结等新技术持续取得进步（通威股份、迈为股份），行业格局稳定的辅材龙头（福斯特、福莱特）；0BB 电池技术推广受益的设备材料商（奥特维、宇邦新材）。

    　　商务部拓展东盟经贸合作，聚焦光伏等领域。9 月11 日，国新办就中国—东盟经贸合作情况暨第21 届中国—东盟博览会、中国—东盟商务与投资峰会有关情况举行发布会。聚焦新能源汽车、锂电池、光伏等领域，挖掘一批科技含量高、投资体量大、产业带动性强的合作项目，促进各方人员、物资、资金和信息的高效流动，激发产业合作新动力。

    　　推进大型风电光伏基地建设，加快清洁能源替代。9 月12 日，习近平主持召开全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会，提出大力发展绿色低碳经济，有序推进大型风电光伏基地和电力外送通道规划建设，加快重点行业清洁能源替代。

    　　组件电池片价格波动，其他环节平稳。 Infolink Consulting 9 月11 日最新报价，致密料均价为39.5 元/kg，环比持平；硅片端，P 型182/210 硅片均价分别为1.25、1.70 元/片；N 型182-183.75/182*210/210 硅片均价分别为1.08、1.23、1.50 元/片，均环比持平；电池端，PERC 电池182/210 均价分别为0.28、0.285元/W，环比下降1.8%和和持平；TOPCON 电池182/210 均价0.28、0.28 元/W，环比持平；组件端，双玻PERC182*182-210mm、210mm、双玻TOPCON 和HJT 四种组件均价分别为0.73、0.74、0.75、0.88 元/W，双玻PERC182/210mm环比不变；中国集中式、分布式均价分别为0.73、0.75 元/W；PREC 组件印度本土产、美国、欧洲组件分别为0.17、0.25、0.10 美元/W，分别环比下降2.9%和持平；TOPCON 组件印度、美国、欧洲均价0.10、0.28、0.11 元/W，分别环比下降4.8%和持平；辅材端，3.2mm/2.0mm 镀膜光伏玻璃均价分别为22、13 元/平方米，环比持平。

    　　最新一周涨跌幅排名前位，光伏板块估值偏低。我们选取52 家光伏企业作为光伏板块的样本公司，与其他板块做对比。根据Wind 数据，光伏板块最近一周涨跌幅0.01%，跑赢沪深300 指数成份2.03 个百分点，相比SW 行业分类各板块涨幅排名前位。年初以来光伏板块累计涨跌幅为-18.88%，跑输沪深300 指数成份24.55 个百分点，相比SW 行业各类板块排名靠后。光伏板块TTM-整体法估值为21.71 倍，与SW 行业分类各板块相比，排名位于前部。光伏板块TTM整体法估值自21 年底以来持续下降，目前略有回升趋势，光伏板块相对沪深300 的估值溢价2.11 倍，仍处于历史偏低水平。

    　　风险提示。行业政策风险；竞争加剧风险；新技术风险；产品价格波动风险。

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