传媒互联网周报：板块回调 关注中秋国庆档内容催化

　　行业近况

    　　本周（9/9~9/14）：A股申万传媒指数下跌2.20%/沪深300 下跌2.23%/上证指数下跌2.23%/创业板指下跌0.19%；海外市场恒生指数下跌0.43%/恒生科技指数下跌0.23%/纳斯达克指数上涨5.95%。

    　　评论

    　　大盘整体回调，传媒板块建议关注中秋国庆档催化及高股息价值。本周沪深300 下跌2.23%，A股申万传媒板块下跌2.20%。细分板块上，有线广电、图书出版、网络游戏及影视院线跌幅较窄。其中我们认为有线广电、图书出版主要在于股价一定程度回调后高股息价值凸显；网络游戏为前期跌幅较大后，市场关注后续业绩表现及估值弹性；影视院线主要受益于中秋国庆档预期。此外，9 月12 日OpenAI发布o1 模型引发市场关注，并称该模型在复杂的推理任务方面实现了重大进步，我们认为或标志着AGI技术从语言模型向推理模型更进一步。后续建议关注：1）公司下半年展望；2）新产品/新内容周期启动信号；3）大模型迭代进展及应用端商业化突破。A股推荐分众传媒，关注游戏板块吉比特/恺英网络等低估值标的、芒果超媒等；港美股推荐爱奇艺/网易/快手/阅文集团/猫眼娱乐/阿里影业。

    　　影视院线：阿里大文娱秋季片单发布，建议关注重点内容制播节奏与上线表现。在9 月10 日的2024 阿里大文娱商业秋季云发布中，优酷官宣了2024~2025 年包含剧集、综艺、泛文娱、影演等在内的200 多部精品内容。

    　　我们认为，优酷视频1H24《墨雨云间》《新生》《度华年》等多部剧播出表现优秀，从此次发布片单来看，2024~2025 年剧集储备数量丰富且类型多元，阿里大文娱持续投入剧综题材和模式创新，或有望推出更多优质内容。

    　　我们判断2025 年长视频行业头部平台内容竞争或仍然胶着，建议关注重点内容的制播节奏与上线表现，以及长视频行业整体竞争格局。

    　　社交社区：快手投资者日举办，AI赋能业务高质高效增长。快手于9 月13日在北京举办2024 年投资者日，会上公司管理层就公司战略、商业生态、技术生态及国际化业务进行分享。我们认为公司核心业务实现稳健增长，营运提效增强利润释放能力，建议关注后续利润端表现、股东回报及AI应用商业化效能释放情况。

    　　营销广告：CTR发布2024 年中国广告市场趋势，行业蓄力增长。根据CTR，2024 年广告行业增速放缓，上游广告主以降本增效为策略；品效结合，广告主关注对消费者内生需求的挖掘，CTR数据显示2024 年90%的广告主认为品牌广告对用户的影响更具长远性。

    　　估值与建议

    　　维持覆盖公司评级，盈利预测及目标价。

    　　风险

    　　宏观景气度低于预期，监管政策变化，盈利修复较慢，行业竞争加剧。

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