纺织服饰行业周报：8月社会消费品零售总额+2.1% 服装类降幅环比收窄

　　主要观点

    　　本周滔搏发布2025 财年中期盈利预警，公司预计FY25H1 归母净利润同比下滑约35%，利润端下滑主要由于：

    　　1）受消费疲软影响，上半财年公司收入同比下滑，其中线下客流受影响较大，导致经营杠杆加大，销售及管理费用率同比提升；2）上半财年公司加大促销力度，线上折扣较线下折扣更深、且线上收入占比提升，进而导致毛利率下降。

    　　投资建议：1.目前市场担心出口制造的加税、海外衰退风险，推荐今明年仍处于成长期的开润股份、安利股份、华利集团；推荐底部反转的浙江自然。2.目前市场担心服装的负经营杠杆效应尚难言底，但我们认为部分标的消化今年客流高基数下滑后明年仍有成长性的报喜鸟、锦泓集团、波司登。

    　　行情回顾：SW 纺织服饰板块高于上证综指0.35PCT本周，上证指数下跌2.23%，创业板指下跌0.19%，SW纺织服饰板块下跌1.88%，高于上证综指0.35PCT、低于创业板指1.69PCT。其中，SW 纺织制造下跌0.016%，SW 服装家纺下跌3.11%，SW 饰品下跌2.37%。其中涨幅前三的板块为通信、房地产、综合，跌幅前三的板块为食品饮料、公共事业、交通运输。本周涨幅第一为跨境通上涨13.56%；跌幅第一为星徽股份下跌13.42%。主力资金净流入方面，跨境通第一，流入占比8.67%；而主力资金净流出最多的公司为星徽股份，流出占比1.48%。

    　　本周中国棉花价格指数上涨0.09%

    　　截至9 月13 日，中国棉花3128B 指数为14869 元/吨，区间上涨0.09%。截至9 月13 日，中等进口棉价格指数（1%关税）为14172 元/吨，区间上涨2.97%。截至9 月12 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为14236 元/吨，区间上涨2.12%。截至9 月13 日，内棉价格高于外棉价格697 元。

    　　截至9 月13 日，中国棉花3128B 指数相较年初下跌9.68% ， 中等进口棉价格指数（1% 关税） 相较年初下跌12.48%。截至9 月12 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价相较年初下跌11.67%。

    　　行业新闻

    　　宝胜国际上半年营收下滑至99.8 亿元；曾被山东如意买下的 Bally 被再度出售；斯凯奇中国首家会员店在上海开业;亚瑟士将停售棒球产品。

    　　风险提示

    　　汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。

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