量化信用策略：利率组合占优阶段

　　组合策略收益跟踪：

    　　本周半数以上模拟组合综合收益小幅升高，且利率风格表现优于信用风格。利率风格组合中，二级超长型、产业超长型策略组合收益最高，为0.6%、0.57%；信用风格组合中，二级超长型、产业超长型策略收益靠前，为0.52%、0.39%。

    　　分重仓券种看，存单策略收益持续改善，二级资本债拉久期具有一定优势。信用风格存单重仓组合周度收益均值达到0.22%，环比上行4.1bp，超过城投重仓策略；城投重仓组合周度收益均值降至0.2%，较上周有不小回落，其中，哑铃型策略综合收益达到0.25%，进攻属性优于其他策略；二级资本债重仓组合周度收益均值为0.29%，环比基本持平；超长债重仓组合收益均值为0.4%，且二级超长型策略收益读数再次超过城投、产业超长型。

    　　收益来源方面，各类策略组合的票息收益贡献仍处于偏低位置，本周读数分布在8%至34%的区间内。主要策略中，混合哑铃型、二级久期策略票息贡献为12%、14.4%，资本利得对综合收益的贡献强于其他策略。

    　　信用策略超额收益跟踪：

    　　商金债子弹型组合近四周累计超额收益较高。商业银行债券重仓策略组合近四周累计超额收益普遍为正，其中，商金债子弹型、二级债久期、二级债子弹型组合的读数分别达到16.2bp、13.6bp、9.5bp。

    　　分策略久期来看，本周中长端金融债策略超额收益表现占优。短端策略方面，存单策略收益在基准组合之上，特别是存单子弹型超额收益达到1.9bp；中长端策略方面，商金债子弹型、银行永续债久期策略超额收益分别回升至16.1bp、14.5bp，金融债策略超额收益接近6 月下旬表现，不过，券商债下沉策略超额收益转负；超长债策略超额收益整体边际下滑，但二级超长型策略与基准组合收益之差升至25.1bp，达到7 月以来最高点。

    　　风险提示：模拟组合配置方法失真，收益测算方法误差。

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