房地产行业月报：基本面仍在筑底 融资协调机制加力

　　市场仍处调整中，推荐资源充沛运营稳健的房企9 月14 日，统计局发布2024 年1-8 月份全国房地产市场基本情况。8 月数据显示房地产基本面仍在筑底中：开发投资同比降幅小幅收窄，新开工降幅有所收窄，但竣工降幅大幅走阔；销售适逢淡季，降幅收窄但房价环比降幅有所扩大，一线城市环比均下跌；融资方面，开发贷落地情况改善带动房企到位资金降幅再收窄，后续仍需融资协调机制持续发力。在“稳地产”诉求下，517 的降息与收储政策逐步在实操层面落地，有望推动房地产市场信心修复并尽快筑底，为板块提供估值修复空间。我们看好核心城市储备充沛及运营稳健的优质房企。

    　　投资：开发投资降幅收窄，竣工降幅大幅走阔

    　　8 月全国房地产开发投资同比下降10.2%，降幅较7 月收窄0.6pct。拆分开发链条具体来看：1）土地端：8 月土地市场延续同比下降趋势，涉宅用地供应与成交建面同比分别下降25%/30%（7 月同比下降16%/35%），成交金额同比下降48%，较7 月扩大8pct。2）开工端：8 月新开工面积同比下降16.7%，降幅较7 月收窄3pct，销售尚未企稳与房企拿地不足制约开工规模。3）竣工端：8 月竣工面积下降36.6%，降幅扩大14.8pct，21H2 起房地产市场走弱，房企新开工同比连续下滑，房屋开发周期2-3 年，销售与新开工下滑或逐步传导至竣工端。

    　　销售：销售同比降幅收窄，房价指数环比降幅扩大8 月为地产传统淡季，市场量价延续调整。8 月商品房销售面积/金额同比下降12.6%/17.2%，较7 月收窄2.8/1.3pct。房价指数同环比跌幅均较上月有所扩大，显示当前市场压力犹存。8 月新房价格指数同比下跌5.7%；环比下跌0.7%。二手房价格指数同比下跌8.6%，跌幅较7 月扩大0.4pct；环比下跌0.9%，较7 月扩大0.1pct。分城市能级，一线、二线、三线城市二手房价格指数分别环比下跌0.9%、1.0%、0.9%，较7 月跌幅扩大0.4、0.2、0.1pct；高能级城市房价同样面临压力，8 月北上深广二手房价格指数分别环比下跌1.0%、0.6%、1.3%、0.7%。

    　　融资：“融资协调机制”持续落地有望持续缓释房企融资压力8 月到位资金同比下滑10.6%，较7 月收窄1.3pct。具体来看：1、8 月定金及预收款、个人按揭贷款同比下滑15.7%、21.8%，降幅较7 月扩大2.8pct、收窄12.2pct；2、8 月国内贷款同比上升7.4%，由降转升；自筹资金同比下降6.2%，降幅较7 月收窄0.1pct。销售调整过程中房企定金及预收款、个人按揭贷款到位资金降幅仍大于整体；自筹资金降幅维持平稳，开发贷同比有所增长，一定程度缓释房企现金流压力。据国家金融监管局，商业银行已审批白名单项目5392 个，审批额度也由6 月底的1.2 万亿元增长至近1.4万亿元。后续白名单仍将在缓解房企现金流压力方面持续扮演重要角色。

    　　投资建议

    　　重点推荐：1）A 股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、建发股份；2）港股开发：建发国际集团、越秀地产、华润置地、中国海外发展、龙湖集团；3）物管公司：绿城服务、华润万象生活、保利物业、中海物业、招商积余、滨江服务。

    　　风险提示：行业政策风险；行业下行风险；部分房企经营风险。

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