基础化工：烧碱价格边际改善 地产拖累PVC需求

　　行情回溯

    　　截至09/16，中信氯碱指数收891.9 点，本月涨跌幅为-6.4%，中信基础化工指数涨跌幅为-4.3%，沪深300 指数涨跌幅为-4.9%。

    　　价格价差：液碱价格上涨，PVC 价格下滑

    　　据卓创资讯，截至09/16，液碱价格920 元/吨，环比上月3.4%，片碱价格3220.83 元/吨，环比上月1.8%，液氯价格141.89 元/吨，环比上月-446.1%，乙烯法PVC 价格6050 元/吨，环比上月-0.8%，电石法价格5000 元/吨，环比上月-5.7%，电石价格2706.25 元/吨，环比上月7.2%。

    　　供给端：开工维持高位，供给整体充足

    　　据卓创资讯，截至09/12，烧碱产量78.57 万吨，开工负荷率为85.75%；烧碱企业库存12.115 万吨。PVC 开工负荷为75.94%。PVC企业库存29.262 万吨，电石开工负荷68.88%。

    　　下游需求：造纸同比增长，地产明显拖累

    　　据iFind，8 月，氧化铝产量720.5 万吨，同比1.8%；造纸和纸制品业工业增加值同比9.6%；房屋施工面积累计4.9 亿平方米，同比-58.3%；房地产竣工面积3.3 亿平米，同比-23.6%。

    　　投资建议

    　　我们认为烧碱在政策推动下新增产能相对受限，有望在需求改善后率先迎来景气上行，建议关注氯碱化工、滨化股份。

    　　风险提示

    　　原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业政策变动风险。

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