长安汽车(000625)：自主品牌出口继续增长 关注新能源新车上市

　　长安汽车8 月销量环比增速略高于行业平均。长安汽车8 月整体销量18.71 万辆，同比减少10.6%，环比增长9.7%；1-8 月累计整体销量169.18 万辆，同比增长3.6%。据乘联会初步统计，8 月全国乘用车市场批发销量同比下降5%，环比增长8%，8 月份长安汽车整体销量同比增速低于行业平均，环比增速略高于行业平均。

    　　下半年新车周期将至，阿维塔入股引望。8 月长安自主品牌乘用车销量11.25 万辆，同比减少14.7%，环比增长15.8%；1-8 月累计销量103.16 万辆，同比减少0.3%。8 月自主品牌海外销量2.86 万辆，同比增长57.3%，环比增长12.5%；1-8月累计销量25.72 万辆，同比增长66.4%。8 月自主品牌新能源销量4.88 万辆，同比增长21.5%，环比增长7.3%；1-8 月累计销量39.32 万辆，同比增长53.8%。长安启源8 月交付1.28 万辆，环比增长3.0%，1-8 月合计交付9.82 万辆，长安启源A07 连续6 个月获20 万以内新能源中大型轿车销量TOP 2。根据公司公告，长安启源全年销售目标为25 万辆，长安启源E07 后续即将上市，新车基于SDA 平台架构打造，定位中大型SUV，提供纯电和增程两种动力系统，预计售价不低于30 万元。深蓝8 月交付2.01 万辆，环比增长20.4%，1-8 月合计交付12.07 万辆。7 月25 日深蓝S07 正式上市，上市首月订单1.42 万辆，后续公司将全力保证生产交付。深蓝全年目标销量28 万辆，L07 和S05 两款车型在8 月底于成都车展亮相，预计将于年内推出。出海方面，9 月1 日深蓝汽车亮相中东非市场，公司全球化布局再进一步。阿维塔8 月交付3712 辆，同比增长87.9%，环比增长2.4%，1-8 月累计交付3.64 万辆，同比增长150.7%。阿维塔发布昆仑增程技术，后续将全面进入增程领域，下半年将发布阿维塔11 和12 增程版以及阿维塔07。8 月20 日公司发布公告，阿维塔与华为签署《股权转让协议》，以115 亿元购买华为持有的引望10%股权，阿维塔系首家入股华为引望车企，交易落地有助于进一步深化阿维塔及公司与华为的合作，助力产品科技能力和品牌形象提升。

    　　合资品牌销量环比回升。长安福特8 月销量1.98 万辆，同比减少10.1%，环比增长17.9%；1-8 月累计销量14.82 万辆，同比增长5.0%。长安马自达8 月销量4331辆，同比减少45.4%，环比增长0.2%；1-8 月累计销量4.55 万辆，同比增长1.0%。

    　　预测2024-2026 年归母净利润78.69、103.02、116.73 亿元，维持可比公司24 年平均PE 估值20 倍，目标价15.8 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期、行业价格战影响盈利。

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