汽车行业2024H1&2024Q2业绩综述：内需平淡但结构变化明显 龙头盈利能力表现良好

　　投资摘要

    　　乘用车：上半年内需平稳，出口和新能源强劲，业绩稳健向好。2024年Q2受高基数影响，内需总量下滑，出口持续高增长，新能源渗透率持续向上。

    　　2024H1板块收入同比+8.4%，Q2内需总量下滑，增速有所回落（+7.8%）。盈利方面，板块毛利率改善趋势明确，2024H1同比+2.9pct，Q2毛利率同比+2.5pct，环比略有波动。受竞争加剧、智能电动高投入的影响，期间费用率整体上行，Q2环比有所回落。2024H1归母净利率同比+0.2pct，Q2同环比持续提升，其中头部企业比亚迪竞争力强，单车盈利提升；长城出海贡献利润；赛力斯交付周期强，盈利持续向上。运营能力方面，Q2板块现金流和存货周期环比改善。

    　　零部件：2024Q2有一定分化，智能化赛道以及强势下游零部件表现较好。板块整体实现零部件板块营业收入2,925亿元，同比增长7.1%，环比增长6.3%。零部件收入成长有一定分化，处于智能化赛道以及下游客户表现强势业绩具备超越行业的表现，其中受益于赛力斯、吉利、奇瑞的销量增长，沪光股份、拓普集团、伯特利、松原股份、新泉股份等零部件企业表现亮眼。受原材料、海运费价格上涨等因素影响，乘用车零部件板块实现毛利率17.7%，同比提升0.5pct，环比下降0.3pct。行业积极提质增效，乘用车零部件板块实现归母净利润137亿元，同比增长11.6%，环比增长16.2%。对应归母净利率为6.2%，同比提升0.2pct ，环比提升0.4pct 。扣除季节性影响后，零部件板块经营性现金流和运营效率基本稳定。

    　　货车：2024Q2营收短期承压，出口及天然气重卡贡献核心增量。2024Q2销售23.2万辆，环比-15%，环比承压。但基于7月1日俄罗斯市场预期报废税落地，6月出口有所冲量，Q2出口8.64万辆，环比+29%。营收端来看，基于天然气重卡及出口放量，行业产品结构持续优化，总体营收表现好于销量表现，Q2实现营收352.2亿元，同比-4.7%。Q2实现归母净利润9.5亿元，同环比分别为-53.3%/+35.4%，基于价格战及原材料价格波动等因素影响，利润同比承压，环比有所改善。其中，Q2板块毛利率为8.2%，同比-2.0pct，环比+0.1pct。净利率为2.7%，同比-2.8pct，环比+0.7pct，盈利能力环比修复。

    　　客车及轻卡：内需平稳向上，出海持续拓展，客车盈利持续改善。上半年座位客车和出口销量持续高增，新能源轻卡需求向上，板块收入及盈利持续改善。2024 H1板块收入同比+4.7%，Q2同比+1.3%。盈利方面，板块毛利率持续提升，2024H1毛 利率同比+0.97pct，Q2同环比持续提升，期间费用率改善趋势显著。2024H1归母净利率提升1.36pct，Q2同比提升1.36pct，受益海外高盈利，盈利能力持续改善。

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