社零数据点评：8月社零同比+2.1% 可选消费持续偏弱运行

事件概述

    　　统计局发布2024 年1-8 月社零、地产数据：1）社零方面，2024年1-8 月社零整体同比+3.4%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+1.3%、-4.9%、-0.5%、-2.5%、+8.9%；8 月社零整体同比+2.1%（2022-2024 年同期复合增长率为3.3%），低于Wind 一致预期（+2.68%）,其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为-3.7%、-1.9%、-6.1%、-12.0%、+2.3%。2）地产方面，2024 年1-8 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-23.0%、-23.2%、-20.4%、-10.5%；8 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-17.0%、-33.9%、-12.6%、-7.8%。

    　　分析与判断:

    　　家居：地产数据仍偏弱，供需有待改善。

    　　零售端：2024 年1-8 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-23.0% 、-23.2% 、-20.4%、-10.5%，增速较2024 年1-8 月分别+0.7pct、-1.4pct、+0.7pct、+0.1pct。8 月份国内CPI 同比+0.6%(增速环比上月+0.1pct) ， 环比+0.4% ， CPI 表现略低于Wind 一致预期（+0.71%），消费需求温和回暖。从居民购房需求来看，8 月居民中长贷新增1200 亿元，同比少增402 亿元，信贷需求偏弱，量端8 月全国住宅销售面积同比-12.6%；价端8 月百城二手房价格环比下跌0.71%，跌幅略有收窄，以价换量趋势持续，重点城市二手房成交继续放量；受改善型楼盘入市带动， 百城新房价格环比上涨0.11%，同比上涨1.76%。政策端住建部强调统筹推进住房城乡建设领域各项改革，加快构建房地产发展新模式成都、长沙落地按区认定首套房，深圳、长沙发布国企收购商品住房用作保障性住房公告，无重磅政策落地下预计房市仍将弱势运行。

    　　8 月可选消费弱势运行。8 月文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别-1.9%、-6.1%、-12.0%、+2.3%，1-8 月增速较1-8 月环比分别+0.4pct 、-0.8pct 、-1.5pct 、-0.6pct。在总体需求不足的背景下可选消费板块弱势运行，文化办公用品零售额同比降幅逐月收窄；国内化妆品市场今年出现负增长，但消费趋势上国货品牌市占率稳步提升，珀莱雅、贝泰妮、润本股份等公司上半年均实现业绩较快增长， 而外资品牌方面，欧莱雅集团24H1 北亚地区收入下滑1.7%，宝洁截至2024 年6 月30 日的财季大中华区有机销售额下降9%；金价持续走强使得金银珠宝销售承压；8 月线上社零增长略快于大盘，消费线上化率仍在提升。

    　　投资建议：

    　　家居板块，短期看，多重政策组合拳下，地产数据改善趋势不变，政策行情逐渐向兑现行情过渡；中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居、顾家家居、志邦家居、索菲亚、好太太、瑞尔特；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光股份； 化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐珀莱雅、贝泰妮、润本股份、登康口腔。

    　　风险提示

    　　1）原材料价格大幅波动；2）经济恢复不及预期；3 ）行业竞争加剧。

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