流动性与机构行为跟踪13：特债日均卖出百亿 利率再创新低

　　货币资金面

    　　本周（09.09-09.14，下同）共有2102 亿元逆回购到期。周一至周六央行分别投放逆回购915、1860、2100、1608、2362、1387 亿元，期间累计投放10232 亿元逆回购，全周净投放流动性8130 亿元。本周资金价格下跌。截至9 月14 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为1.62%、1.66%、1.6% 、1.65%，较9 月6 日分别变动-20.61BP、-21.15BP、-11.37BP、-3.48BP，分别位于25%、14%、23%、7%历史分位数。

    　　本周资金主要融出方融入规模减少。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（09.09-09.14）净融入1134 亿元，与前一周相比，净融入规模减少4340 亿元；质押式回购交易量下跌，日均成交量为5.71 万亿元，单日最高达6.45 万亿，较前一周的日均值下跌20%。隔夜回购成交占比下行，日均占比为78.9%，单日最高达97.1%，较前一周的日均值减少9.35 个百分点，截至本周六位于95.4%分位数。

    　　广义基金杠杆率上行。截至9 月14 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为103.3%、196.9%、123.5%、106.3%，环比9 月6 日分别变动0.05BP、4.65BP、0.99BP、0.15BP，截至周六分别位于8%、8%、42%、65%历史分位数水平。

    　　同业存单与票据

    　　本周（09.09-09.14，下同）同业存单发行规模增加，净融资额为正。总发行量为8705.8 亿元，较前一周增加2901.9 亿元；到期总量6295.4 亿元，较前一周增加4285.4 亿元。净融资额2410.4 亿元，较前一周减少1383.5 亿元。

    　　本周存单到期量增加。本周存单到期总量6295.4 亿元，较前一周增加4285.4 亿元。下周存单到期量8925.7 亿元。

    　　本周票据利率下行。截至9 月14 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为1.52%、1.41%、1.07%、1.02%，较9 月6 日分别变动-2BP、-6BP、-3BP、-2BP。

    　　机构行为跟踪

    　　本周（09.09-09.14）现券主力买盘来自基金公司，净买入1249.52 亿元，较前一周买入规模有所减少；现券主力卖盘来自股份行，净卖出1614 亿元，较前一周卖出规模有所减少。本周基金净买入现券1249.52 亿元，其中利率债增持1126.81 亿元，信用债增持88.09 亿元，其他（含二永）增持40.56 亿元，存单增持6.8 亿元。本周理财净买入现券333.84 亿元，其中利率债减持27.54 亿元，信用债增持156.92 亿元，其他（含二永）增持79.68 亿元，存单增持124.77 亿元。

    　　风险提示：央行超预期收紧货币政策、数据选取与指数计算过程中存在偏差、流动性超预期变化。

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