房地产行业专题研究：8月市场延续弱复苏 投资端仍然承压

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    　　国家统计局发布2024 年1-8 月份全国房地产市场基本情况报告。1-8 月房地产销售面积、销售金额、投资额、新开工面积、竣工面积分别为60602 万平方米/59723 亿元/69284 亿元/49465 万平方米/33394 万平方米，同比变化分别为-18.0%/-23.6%/-10.2%/-22.5%/-23.6%。

    　　整体来看，销售面积、销售金额、新开工面积同比降幅均有所收窄。

    　　投资端：开发投资降幅持平，新开工降幅收窄2024 年1-8 月，全国房地产开发投资累计69284 亿元，同比下降10.2%，降幅较1-7 月持平。累计房屋新开工面积49465 万平方米，同比下降22.5%，降幅较1-7 月收窄0.7 个百分点。累计房屋竣工面积33394 万平方米，同比下降23.6%，同比降幅较1-7 月走扩1.8 个百分点。根据克而瑞数据，截止8 月27 日，全国300 城经营性土地成交规模4795 万平方米，同比下降30%，平均溢价率3.9%，较7 月全月下降0.3 个百分点，平均流拍率11%，环比连续三个月回落。土地市场活跃度仍然较低，开发投资预计持续承压。

    　　销售端：环比止跌，同比降幅收窄

    　　2024 年1-8 月，全国商品房累计销售面积60602 万平方米，同比下降18.0%，累计同比降幅较1-7 月收窄0.6 个百分点。1-8 月累计全国商品房销售金额59723 亿元，同比下降23.6%，累计同比降幅较1-7 月收窄0.7 个百分点。8 月单月销售面积6453 万平方米，环比增长3.5%，销售金额6393 亿元，环比增长3.2%。8 月是传统销售淡季，随着2023 年初的高基数效应逐渐减弱，销售端呈现一定修复态势，但绝对值仍处历史低位区域。

    　　资金端：到位资金边际修复，销售回款仍有压力2024 年1-8 月，累计房地产开发企业资金来源为69932 亿元，同比下降20.2%，同比降幅较1-7 月收窄1.1 个百分点，降幅连续5 个月收窄。2024 年8 月当月房地产开发企业资金来源为8031 亿元，同比下降10.6%，同比降幅较1-7 月收窄1.3 个百分点，降幅连续3 个月收窄。房地产融资协调机制持续推进，截止8 月21 日，商业银行已审批房地产“白名单”项目5392 个，审批通过融资金额近1.4 万亿元。随着收储去库存等政策的逐步落地，房企到位资金有望边际改善。

    　　投资建议：关注具备改善性产品塑造能力的央国企9 月市场迎来传统营销旺季，预计新房市场销量环比提升，但受2023 年同期“认房不认贷”政策刺激的影响，同比降幅或弱修复。购房者观望情绪浓厚和房价预期下行，绝对量或筑底震荡。政策端，收储政策的落地指引、外部环境带来的降息空间、存量房贷利率的下调、房屋养老金制度的执行等仍然有一定的政策空间，市场修复仍需政策的进一步扶持。建议关注布局核心一二线城市、资金充足的国央企，以及具备改善性产品塑造能力的房企。二手房市场活跃度较高，建议关注二手房交易龙头企业。

    　　风险提示：(1)政策效果不达预期；（2）房企流动性风险加剧；（3）市场信心不足

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