中国宏观：美国针对中国的部分限制性关税将正式生效 实际影响相对有限

　　事件

    　　美国拜登政府曾于2024 年5 月14 日宣布了一系列针对中国部分进口商品的新关税政策，而近期宣布该部分限制性关税将于9 月27 日正式生效。此次关税政策针对关键矿物质、锂离子电池等多个领域，其中对中国电动汽车征收100%的关税、对太阳能电池征收50%的关税、对电池和钢铁等产品征收25%的关税。

    　　本次关税调整预计影响美国每年180 亿美元左右进口额。

    　　点评

    　　新关税政策的生效开启新一轮地缘博弈。时隔接近5 年美国再提关税，本次针对中国加征关税涉及行业更具针对性，虽然对于我国相应行业的实际影响相对较小，但指向性明显。美国对中国部分产品加征关税确认后，加拿大先是对从中国进口的电动汽车征收100%的附加关税，对从中国进口的钢铁和铝征收25%的附加关税，后是考虑对从中国进口的电池和零部件、关键矿产品、太阳能产品以及半导体征收附加关税。

    　　此外，欧盟也计划于9 月25 日就是否对从中国进口的电动汽车加征最终关税举行投票。目前美国大选正在进行时，国内政治格局尚未形成，新格局将在大选后清晰。

    　　此次加征关税对光伏及锂电池产业实际影响有限。从光伏板块来看，此次加征关税包括了中国出口的太阳能电池， 2023 年，中国出口太阳能电池37,756.8MW，同比增长57.06%，出口金额共计约40.52 亿美元，同比增长2.86%，其中出口至美国的太阳能电池共120MW，占总量比重在约0.32%，2024 年上半年，我国太阳能电池出口量在约27.9GW，同比增长38.7%，出口金额13.2 亿美元，同比下降47.6%，主要以出口印度（占比39%）、土耳其（占比18%）为主，出口至美国的占比小于0.1%，因而此次美国针对中国出口的太阳能电池加征关税的实际影响较小。同时由于美国光伏产业链完整度低，2024 年二季度太阳能电池进口数量已经接近配额限制，拜登政府于8 月12 日宣布将进口太阳能电池的关税配额从5GW 提高到12.5GW 以满足国内建设需要。对于锂电池来说，电动汽车电池25%的关税幅度相对低于预期，同时储能电池等将于2026 年生效，对产业链公司影响相对较小。

    　　美国大选后的政策走向备受关注，加息周期后的首次降息预计将于本月开启。中美关系的走势牵动了产业链的走势，从目前选票情况来看，哈里斯获胜概率超过特朗普，哈里斯的政策预计将延续拜登政府的框架。目前美国的宏观经济数据走弱，市场预计本月召开的美联储议息会议上将开启加息周期以来首次降息，降息幅度在25-50 个基点，降息有效降低美国新能源电站建设资金成本，有利于美国新能源建设的推进。

    　　投资建议：建议关注受益于地缘政治博弈的美国本土厂商【First Solar】、【Fluence Energy】。

    　　风险

    　　1、全球新能源政策推进不及预期； 2、国内外政策突发重大变化；

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