中证A500指数投资价值分析：“A系列”指数再添大将 新一代特色指数或成发展方向

买中证A500，实际是在买什么

    中证A500 指数与标普500 指数的编制方法类似，因此市场也称之为A 股版标普500。

    中证A500 定位之一：在大盘宽基中贴近A 股产业结构变化随着我国产业结构升级，传统的全市场大盘宽基指数成分股虽然也在优化迭代，但其中新质生产力所占比重仍然相对较低。以沪深300 指数为例，权重最高的3 个一级行业仍然是银行、食品饮料和非银金融，三者合计占比超过30%，与A 股行业分布有较大差异。中证A500 在行业分布上更贴近整体市场，相比于中证A50、中证100、沪深300 指数下调了食品饮料所占权重，比中证A50 和沪深300 多配了电子，比中证A50、中证100 和深50 多配了银行。

    中证A500 定位之二：反映各行业细分龙头公司的整体表现中证A500 成分股在各三级行业中优选龙头公司，最终涵盖了全部35 个中证二级行业及91 个中证三级行业的龙头公司。以不到A 股全市场10%的公司数量，达到占比超过50%的流通市值和接近70%的利润。中证A500 成分股过去几年ROE 中位数和净利润复合增长率每年均显著高于市场平均，显示出细分领域龙头公司在盈利能力和成长性的优势。当前在估值和股息率上也有较高的投资性价比。

    “A 系列”指数编制引入新方法理念，新一代特色指数系列成型。中证指数在传统规模指数系列基础上，创新行业均衡的编制方法，并引入ESG 和互联互通理念，形成了以中证A50、中证A500、以及改版后的中证100 指数为代表的新一代特色宽基指数系列。中证A500 编制方案与现有“A 系列”指数一脉相承，便于内外资进行中长期配置。

    A 股中长期配置价值已经凸显

    A 股市盈率已降至15 倍左右，已处于2005 年以来的后7.7%分位数。我们构建的A 股估值水位测算指标也显示，当前市场已经在性价比上积累了较大优势。随着全球降息周期已经开启，流动性趋于宽松。A 股中兼顾盈利能力与成长性的细分龙头也有望受益于这一进程。

    指数和ETF 市场快速发展完善

    富国中证A500ETF（563223.OF）在内的首批10 只中证A500ETF 基金正式发行，采取年管理费率0.15%+托管费率0.05%的低费率模式。

    ETF 已成为A 股市场重要资金力量，而股票型ETF 中，73%为规模指数型产品。目前规模指数型股票ETF 规模接近1.47 万亿元，相比2022 年底增长了157%。从海外ETF 市场发展经验来看，宽基指数ETF 是投资市场的重要组成部分，指数编制的合理性和策略性十分重要。

    A 系列”逐步完善：新一代特色规模宽基指数和ETF 成为发展方向。与综合性、规模性全市场宽基指数相比，新一代特色指数“A 系列”的投资性较高。“A 系列”主动追求行业均衡，兼顾传统优势行业与新兴企业龙头，在价值型市场风格和成长型市场风格中都能有较强的适应性，更适合长期投资。其次，成分股需满足ESG 和港股通资格，对于外资来说投资便利性有较大提升。另外，“A 系列”指数有更高的投资性价比。中证A500 自其基点以来，年化收益率达到7.3%，同时还有更低的波动率，年化波动率25.20%比其他指数都低。综合收益与波动，中证A500 的风险调整后年化收益达到0.29，投资性价比很高。中证A50 自其基点以来年化收益3.08%，远超于其他指数，波动控制也比中证全指更低。

    首批发行中证A500ETF 的10 家公募基金公司中，富国基金已经对当前的几只全市场大盘宽基指数进行了全面产品布局，中证100、深证50、中证A50、沪深300、中证A500 指数都有跟踪 的ETF 基金产品，实现了全线条产品覆盖。也是国内极少数对中证A50/100/A500 都有挂钩产品的基金公司中规模最大的一家。

    风险提示：结论基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。

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