中国经济高频观察(9月第2周)：汽车消费同比恢复

　　平安观点：

    　　9 月第2 周，中国经济增长呈现弱平稳。一方面，外需增势放缓，暑期后居民线下经济活跃度回落，对经济增长的支撑减弱。另一方面，国内货运和汽车消费偏强，基建投资资金改善，形成一定对冲。

    　　工业：本周工业生产平稳运行。原材料方面，钢铁生产自低位企稳，水泥熟料产能利用率基本持平于上周，主要化工品开工率大多走弱。中下游方面，本周汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率稳中有升，涤纶长丝开工率微升，江浙织机开工率持平。从排产计划看，9 月份三大白电和锂电生产或有恢复，但光伏排产仍偏弱。

    　　投资：资金改善，原材料用量仍弱。1）资金方面，本周建筑工地资金到位率边际好转，基建项目连续三周改善，而房建资金回落下降。2）用量方面，本周钢铁建材（螺纹和线材，受房地产投资影响较大）表观消费量同比跌幅收窄至17.9%。8 月28 日-9 月3 日全国水泥出库量、基建水泥直供量环比回落，同比增速分别为-45.1%和-26.67%，降幅均扩大。百年建筑网表示，本期出库量下降主要受天气因素影响；临近中秋，部分企业阶段性工作重心转移至回款，工地资金少量到位，续建项目基本稳定推进。

    　　地产：新房销售同比跌幅收窄。1）新房方面，本周（截至9 月15 日）我们统计的61 个样本城市新房日均成交面积环比季节性回落，同比增速为-17.9%，跌幅有所收窄；相比于19-21 年同期均值跌幅约57.2%，表现仍弱。

    　　2）二手房方面，本周（截至9 月13 日）15 个样本城市二手房日均面积环比提升，同比增速8.2%。

    　　内需：货运和汽车消费偏强，居民线下经济活跃度略弱。1）货运方面，本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数同、环比回升。截至9 月15 日，交通运输部统计的近四周高速公路火车通行量、铁路货运量同比增速均提升。2）客运方面，本周百度迁徙指数、24城地铁客运量环比回落，表现弱于季节性水平，同比增速回落；国内客运航班企稳回升，略强于去年同期。3）电影票房方面，本周（截至9 月14 日）全国电影日均票房收入约3100 万元，较去年同期低6 成左右，跌幅扩大。4）汽车消费表现偏强。据乘联会统计，9 月1-8 日乘用车市场厂家零售同比增长10%，乘用车厂商批发同比增长1%，而8 月二者均同比负增。

    　　外需：增长斜率有所放缓。1）本周出口集装箱运价继续下跌，环比降幅扩大至4.9%。2）本周港口货物和集装箱吞吐量增速回落。截至9 月15 日，近4周港口累计完成货物（外贸占比约3 成）吞吐量同比增速约2.2%，较前值提升0.9 个百分点；近4 周港口集装箱（外贸占比约5 成）吞吐量同比增速5.2%，较前值回落1.1 个百分点。3）不过，国际货运航班和韩国出口提速。9 月前10 日（工作日）韩国出口同比增长16.3%，较8 月份11.4%提速。截至9 月15 日，近4 周国际货运航班班次同比增长31.3%，较前值提升0.3 个百分点。

    　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。

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