基础化工行业：聚合MDI与TDI价差环比改善 冰箱冰柜出口维持高增

　　投资要点：

    　　行情回溯

    　　截至09/15，中信聚氨酯指数收20688.4 点，本月涨跌幅为-2.4%，中信基础化工指数涨跌幅为-4.3%，沪深300 指数涨跌幅为-4.9%。

    　　价格价差：聚合MDI 与TDI 价差环比改善

    　　据卓创资讯及iFind，截至09/15，聚合MDI 价格18200 元/吨，环比上月3.4%，聚合MDI 与纯苯价差10818.95 元/吨，环比上月7.3%，纯MDI 价格18100 元/吨，环比上月-4.7%，纯MDI 与纯苯价差10718.95元/吨，环比上月-6.9%，TDI 价格13450 元/吨，环比上月-3.2%，TDI与甲苯价差6142 元/吨，环比上月10.2%，硬泡聚醚价格12000 元/吨，环比上月0.0%，软泡聚醚价格9350 元/吨，环比上月-1.6%。

    　　供给端：聚合MDI 出口环比下滑，纯MDI 出口环比高增据卓创资讯，截至9 月6 日，MDI 开工率65%。库存为7.6 万吨；TDI 开工率64.28%。库存为1.22 万吨。出口端，7 月聚合MDI 出口量为7.818 万吨，环比-41.7%；纯MDI 出口量为1.131 万吨，环比38.1%；TDI 出口量为2.978 万吨，环比12.4%。

    　　下游需求：冰箱冰柜出口高增，地产需求承压据iFind，7 月，冰箱月度产量830.4 万台，同比-2.2%；冰箱出口量693 万台，同比14.9%；冰柜月度产量196.8 万台，同比-8.7%；冰柜出口量685.5 万台，同比17.5%；8 月，房屋施工面积累计70.9 亿平方米，同比-12.0%；房屋新开工面积4.9 亿平方米，同比-22.6%。

    　　投资建议

    　　我们看好聚氨酯行业有望在金九银十旺季迎来景气上行。建议关注行业龙头万华化学。

    　　风险提示

    　　原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业政策变动风险。

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