小金属行业动态报告：钢厂接连进场 上半月钼市成交量增价稳

核心观点

    钼：截止14 日，9 月国内钼铁钢招量超8700 吨，太钢、宝钢、东特、河钢、沙钢等大型钢厂相继入场，双节备货钼需求集中释放。“金九银十”下游需求持续旺盛，钼价有望上涨。

    锑：8 月锑锭产量环比上升或主要系原料库存透支所致，目前下游厂家对锑原料的争夺依旧激烈，展望后市，光伏组件排产恢复，锑系阻燃材料需求恢复，叠加外盘锑价上涨，持续看好国内锑价后续表现。

    行业动态信息

    钼：根据钨钼云商，截止14 日，9 月国内钼铁钢招量超8700 吨，太钢、宝钢、东特、河钢、沙钢等大型钢厂相继入场，双节备货钼需求集中释放。“金九银十”下游需求持续旺盛，钼价有望上涨。中长期来看，钼作为制造业及军工材料升级重要添加剂，需求持续向好；紫金矿业2028年矿产钼产量指引2.5-3.5 万吨，较此前预期大幅下降，供给担忧消除，钼标的估值中枢有望上移。

    锑：本周钢联1#锑锭报价16 万元/吨，较上周下降0.6%；Fastmarkets2#锑锭报价26000-27000 美元/吨，最高价/最低价均较上周上涨1000 美元/吨。

    供给偏紧态势不变：根据SMM 调研数据，33 家锑锭生产企业中有11家厂家停产，和上月相比不变；19 家厂家呈产量缩减状态，和上月相比不变；3 家厂家产量基本正常，比上月相比不变。8 月国内锑锭产量环比上升36%，“在前几个月价格上涨，原料紧张的情况下，厂家都在尽全力囤积原料，囤积起来的原料在8 月份的产量有所表现也属于正常表现。”不少厂家依旧还在透支原料库存，且目前厂家对锑原料的争夺依旧激烈。

    需求有望复苏：（1）光伏玻璃：国内光伏订单进入交付旺季之后，组件排产有望逐步进入上行通道，介时玻璃等辅材有望受益。（2）阻燃剂补库箭在弦上：3-7 月国内溴素表需数据分别为1.33、1.11、0.92、1.23、1.30 万吨，从溴素表需推导出的终端需求旺盛，而锑系阻燃剂生产企业此前多以消耗库存为主，下游补库箭在弦上。

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