化工行业动态：全球钾肥新增产能有限 看好行业景气度维持

行业近况

    本周基础化工板块下跌2.06%，沪深300 指数下跌2.23%，基础化工板块跑赢大盘0.17 个百分点，涨跌幅居于所有板块第14 位。

    评论

    2Q24 全球钾肥销售呈价减量增态势。据公告：1）Nutrien：在北美以外的需求有所增长，但北美种植季推迟导致销量有所下降，2Q24 钾肥销量360万吨，同比+5%；2Q24 均价212 美元/吨，同比-29%。2）Mosaic：2Q24实现钾肥销售235 万吨，同比+8.5%；均价224 美元/吨，同比-31%。3）盐湖股份：2Q24 实现钾肥销售147 万吨，同/环比+66%/93%；1H24 销售均价2,383 元/吨，同比-18%。4）亚钾国际：2Q24 实现钾肥销售56.3 万吨，环比+88%；1H24 销售均价1,972 元/吨，同比-25%。

    需求端：多地区作物价格仍在过去10 年平均水平以上，Nutrien上调全年需求预期至6,900-7,200 万吨。据Nutrien公告，公司上调全球钾肥出货量预期主要考虑到：1）粮食库存仍处紧张状态，尽管作物价格下行，但公司预计北美对作物投入在3Q24 仍强劲；2）巴西大豆利润率高于2023 年水平，1-3%种植面积的增长将驱动化肥需求维持稳定；3）钾肥的可负担性和棕榈油等价格回暖驱动东南亚需求增加，印尼和马来西亚钾肥进口量同比大幅增加。

    供给端：俄罗斯/白俄罗斯已基本恢复至2021 年水平，2025 年全球新增产能有限供需偏紧。据Nutrien公告，1H24 俄罗斯钾肥年化产量预计为1,500万吨左右，已经恢复至2021 年水平；白俄罗斯的钾肥年化产量预计在1,100 万吨左右，相较于2021 年仅有百万吨级别缺口，我们认为短期俄罗斯、白俄罗斯的产能或已接近完全恢复，后续增量有限。另外从新增产能方面看，根据我们不完全统计，2024-25 年新增产能主要集中在老挝，中短期钾肥新增产能有限，看好钾肥行业景气持续。

    大合同价格273 美元/吨对国内价格形成支撑，看好国内钾肥景气维持。据卓创资讯，2024 年进口钾肥大合同价格为CFR 273 美元/吨，我们测算此价格下对应到国内市场含税价约2,300 元/吨；考虑到钾肥大合同价格的支撑作用以及后续逐步进入用肥旺季，我们看好国内钾肥价格维持景气。

    估值与建议

    我们认为随下半年钾肥需求进入旺季以及中国、印度大合同签订，同时考虑中短期新增产能有限，钾肥价格及需求有望维持稳定，建议关注国内存量钾肥龙头公司及未来在海外存在增量的公司。

    风险

    钾肥需求回暖低于预期，大宗商品波动影响钾肥价格。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。