定量策略周报：降息资产短期机会 AH股底部区域等待否极泰来

一周鑫思路

    上周风险资产整体超跌反弹，美股科技受OpenAI 发布新一代模型影响和NVDA 黄仁勋乐观指引成为周内v 型反转拐点，资产波动敏感博弈加剧。当前大选和降息的混沌期多重交易交织的状况延续，宏观数据转弱但消费和总量仍强，CPI 环比小超预期及消费者信心回升，目前看衰退风险不大，短期重点还是在于降息力度的博弈。当前利率期货市场定价下周25bp 和50bp 的概率较为接近，等待下周18 号FOMC 一锤定音对后续风险资产走势影响十分关键，重点关注降息幅度、点阵图及后续节奏指引，目前看来存在市场过度期待后落空的风险，建议等待落地右侧交易。

    美十债继续看多利率曲线陡峭化，黄金etf 继续流入，避险+美元信用对冲逻辑配置价值仍高持续推荐。

    国内来看，上周A 股与海外市场走出分化继续缩量偏弱，主要由经济数据与政策预期相对疲弱内因主导，风格上资金从高股息红利向低位成长切换明显，主要宽基中上证50指数-2.55%而创业板指-0.19%最为抗跌，整体情绪上仍低迷。金融数据上M1 仍维持同比-7.3%负增长，M2-M1 剪刀差继续加速走扩，经济数据除出口小幅超预期表现外其余均未看到改善迹象。资金面来看，ETF 托底资金净买入+130.26 亿元周环比稍有走阔，但相比8 月周均400 亿的体量仍有明显回落，公募两融等主动资金未看到有好转迹象，国庆双节叠加海外会议或仍影响资金的交投意愿，建议静待明确政策信号右侧布局，观察下周LPR 和后续存量房贷利率落地情况。但估值层面来看沪深300 和wind 全A的三年滚动股债性价比均处于2x 标准差之上已足够便宜，无需过度悲观。板块方面，高股息仍为当前主仓位配置防御为先，继续关注内需消费政策加码的食饮、家电、社会服务，及左侧关注受益降息交易弹性的有色、医药、港股互联网科技。

    【资产和板块建议】：

    大类资产层面，黄金避险和降息交易逻辑未变继续持有，美债做多利率曲线陡峭化关注短端机会，港股洼地受益降息预期更具弹性。

    1、红利防御和周期：非银、银行、电公、有色。

    2、内需和消费提振：家电、食品、农林牧渔。

    3、降息交易：创新药、港股互联网科技。

    主题建议：本周高热度交易主题包括 【新能源车设施、IDC、云办公、光通信、特高压】等。

    仓位建议：维持80%。

    风格观点

    周期、成长。

    宽基观点

    “大小哑铃”配置小盘科技股和高股息。

    行业/主题观点

    调出：农林牧渔、煤炭

    调入：有色金属、医药

    持仓：银行、电力公用事业、家电、传媒、（电力设备新能源、非银金融）、（医药、有色金属）。

    ETF 周首推

    本周首推传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。

    风险提示

    数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。

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