计算机行业投资策略周报：生成式AI开启新篇章 算力需求景气加速

OpenAI 大模型重磅迭代，Scaling Law 转移至推理阶段。9 月13 日，ChatGPT 中的o1 系列模型向ChatGPT Plus 和Team 用户开放，其中包括o1-preview 和o1-mini 两个版本。本次模型迭代开辟了基座模型发展新方向，通过强化学习构建内部思维链，在编码、数学、数据分析方面具备显著优势。新版大模型主要体现在三个方面：（1）Scaling Law 的发力点改变：“大力出奇迹”从预训练过程迁移至后训练和推理过程；（2）奖励模型Reward model 升级：从RLHF（人类反馈强化学习）到Self-play+MCTS，垂域专业模型有待挖掘；（3）向Agent 更进一步：由人工prompt 到CoT（Chain of Thought，思维链）自动化。

    算力供不应求，应用端实现突破。算力方面：9 月11 日，英伟达CEO 黄仁勋在高盛主办的一场技术会议上表示，英伟达真正擅长的是开拓新市场，当前Blackwell 的需求非常大，Nvidia 正在扩大产能，预计将在今第四季度发货并扩大生产规模，一直到明年。Oracle 在财报中指出，2025 年第一财季云收入（IaaS+SaaS）同比增长21%至56 亿美元，其中云基础架构（IaaS）业务收入同比增长45%至22 亿美元，反映对公司出租计算和存储服务的市场需求旺盛。应用方面：9 月17 日，微软Copilot 发布会上CEO 纳德拉表示，“用AI构思，共同协作的全新工作流——Web+Work+Pages 正式开启”，发布会上，微软推出Copilot Pages、Narrative Builder 等产品，赋能AI 工作流。Adobe 于2024 年第三季度，更新了包括跨多个文档进行对话的能力以及对不同文档格式的支持，AI Assistant 的使用量环比增长超过70%，同时将Adobe Firefly 图像生成集成到Edit PDF 工作流程中，并优化了Acrobat 中的AI Assistant 以生成适合演示、电子邮件和其他通信形式的内容。

    投资建议：建议关注AI 基座产业链的公司，如NVIDIA、ORACLE、AWS、MICROSOFT、AMD、海光信息、协创数据、中科曙光、曙光数创、寒武纪、英维克、神州数码、紫光股份、VERTIV、美光科技等。

    风险提示：技术迭代不及预期；商业化落地不及预期；政策支持不及预期；全球宏观经济风险。

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