纺织与服装行业周报：8月中国纺服社零与出口均环比改善

　　8 月中国纺服社零增速环比明显改善。8 月中国社会消费品零售总额/服装鞋帽针纺织品类零售额同比分别+2.1%/-1.6%（7 月分别为+2.7%/-5.2%）。虽然零售业同比增速环比有所下降，但是纺服社零同比增速环比+3.6pct、明显改善。1-8月，中国限额以上零售业单位中百货店零售额同比-3.3%（1-7 月为同比-3.8%），8 月百货店业态零售环比略有改善。1-8 月，中国实物商品/穿类商品网上零售额同比分别+8.1%/+5.0%（1-7 月分别为+8.7%/+6.3%），线上消费增速环比有所放缓。

    　　8 月中国纺服出口环比有所改善，纺织品表现优于服装。8 月中国纺织品/服装出口金额同比分别+5.1%/-2.0%（7 月分别为+4.0%/-3.6%）。各品类出口均环比改善。8 月越南纺织品/鞋类出口金额同比分别+22.6%/+12.3%（7 月分别+4.7%/+13.5%），越南纺织品出口景气度较7 月明显改善，鞋类出口同比增速已连续3 个月维持双位数以上。整体来看，8 月中越两国纺服出口均表现较好，其中纺织品表现优于服装。

    　　制造台企8 月收入多在去年同期低基数下实现高增，具体来看：鞋类制造企业①裕元（制造口径）8 月营收37.5 亿元，同比+21.1%（7 月+22.0%，去年同期-19.8%）；②丰泰8 月营收17.4 亿元，同比-8.0%（7 月+3.2%，去年同期-2.6%）；③来亿8 月营收7.6 亿元，同比+40.0%（7 月+36.9%，去年同期-16.1%）；④志强8 月营收3.5 亿元，同比+64.3%（7 月+38.6%，去年同期-51.2%）；⑤钰齐8 月营收2.4 亿元，同比+12.6%（7 月-9.2%，去年同期-63.3%）。成衣、面料制造企业①儒鸿8 月营收8.2 亿元，同比+37.1%（7 月+8.6%，去年同期-30.9%）。②广越8 月营收5.2 亿元，同比+7.2%（7 月+6.2%，去年同期-14.4%）。

    　　制造台企8 月收入多在去年同期低基数下实现高增，其中志强、来亿、儒鸿、裕元表现较好。

    　　投资建议。我们认为当前纺织服装板块应关注三条主线：1）虽然关税政策目前具有不确定性，但仍然看好具有①拓展优质客户、②供应商份额提升、③盈利水平提升等阿尔法逻辑的优质纺织制造企业。建议关注华利集团、九兴控股、申洲国际、伟星股份、新澳股份。2）国务院印发《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》明确指出要激发改善型消费活力，重点促进旅游消费、体育消费等，利好优质运动品牌与全球箱包龙头。建议关注安踏体育、李宁、特步国际、新秀丽。3）我们认为市场对业绩确定性的偏好持续，继续看好低估值+高股息投资主线。建议关注富安娜、江南布衣、海澜之家。

    　　风险提示。消费者喜好改变，行业竞争加剧，经济下行零售环境疲软。

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