策略周报：关注降息交易的落地

　　内需仍有待增量政策落地，海外压制因素阶段性缓和，关注联储降息交易落地后市场变化。

    　　海外风险偏好压制阶段性减弱，内需仍待增量政策落地。节前市场持续低位缩量整理。国内方面，基本面数据反映当前内需偏弱外需偏强的格局仍未打破，关于地产政策预期持续升温。周末公布的8 月金融及经济数据显示内需依旧有待提振，偏弱的经济数据使得市场对于增量政策的预期阶段性升温。海外方面，美国大选第二次电视辩论，哈里斯首次与特朗普正面交锋。“哈里斯”交易及联储降息交易预期影响下，近两周海外风险偏好的压制阶段性减弱。但市场增量资金有限，观望情绪依旧浓厚，前期涨幅较大的红利资产节前出现明显调整，科技股受益于新产品推出及市场风险偏好的阶段性回暖上周表现居前。短期市场风格均衡化过程仍在延续。下周即将迎来美联储9 月议息会议等关键时点，联储首降幅度及后续降息路径是当前市场关注的焦点。结合历史经验，首降落地后，海外风险资产或存在阶段性衰退交易引发的波动，未来两周需重点关注国内政策及联储降息落地后的全球资产表现及市场风格的变化情况。

    　　权重行业补跌拖累节前市场表现，中秋假期机酒价格表现偏弱。红利板块受银行、石油石化等权重板块下跌拖累整体仍延续调整状态，尽管周内国际油价有所修复，但反弹预期仍不足以支撑石化行业周内修复。食品饮料行业节前一周表现垫底，上市公司备战中秋国庆双节动销，市场担忧动销状态不及预期。在锂矿价格反弹等因素影响下，电新行业节前表现较优。科技板块上周整体逆势走高，受OpenAI 发布新款O 系列大模型、苹果iPhone16 发布及英伟达CEO 黄仁勋最新发言提振，通信行业上周涨幅居前，计算机行业受信创产业预期提振上周涨幅第二。2024年“中秋”假期首日社会跨区域人员流动总量基本与“端午”假期持平，中秋机酒价格表现弱势。此外，2024 年“中秋档”首日票房也处于近年来低位。

    　　风险提示：政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。

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