石化数据周报：石化行业3Q24业绩前瞻

　　核心观点：2024年7月1日-9月11日，布伦特原油价格从86.60美元/桶下跌至70.61美元/桶，降幅达18.46%。我们预计上游油气开采企业盈利将有所下降。炼油业务方面，2024Q3国内汽油裂解价差平均为21.52美元/桶，环比+5%；柴油裂解价差平均为16.92美元/桶，环比+12%。虽然价差环比改善，但考虑到三季度油价环比回落，石化企业可能存在库存损失的压力。下游化工品方面，丙烯酸丁酯、丙烯、聚酯瓶片、碳酸二甲酯、丁二烯价差扩大较多，我们预计相关企业有望受益。

    　　油价：三季度油价持续下跌。2024年Q3以来，原油价格持续下跌。2024年7月1日-9月11日，布伦特原油价格从86.60美元/桶下跌至70.61美元/桶，降幅达18.46%。主要系美国经济数据逐渐恶化，美联储降息预期愈发清晰所致。

    　　气价：中国、欧洲天然气价格持续上升。2024年6月1日-9月7日，美国天然气价格从2.05美元/mmbtu下降至2.01美元/mmbtu，降幅为2%；中国天然气价格从12.29美元/mmbtu上升至14.80美元/mmbtu，涨幅为20%；欧洲天然气价格从10.73美元/mmbtu上升至11.78美元/mmbtu，涨幅为10%。主要原因系全球陆续进入夏季，天然气需求增加所致。

    　　成品油：新加坡汽油价差缩小较大，其他成品油价差稳中有增。2024Q3（截至2024年9月12日），新加坡汽油裂解价差平均为7.12美元/桶，环比-15%；新加坡柴油裂解价差平均为13.45美元/桶，环比-1%，新加坡航煤裂解价差平均13.78美元/桶，环比+6%。国内汽油裂解价差平均为21.52美元/桶，环比+5%；柴油裂解价差平均为16.92美元/桶，环比+12%。

    　　石化产品：丙烯酸丁酯、丙烯、聚酯瓶片、碳酸二甲酯、丁二烯价差扩大较多。2024年三季度，在石化下游化工品中，丙烯酸丁酯、丙烯、聚酯瓶片、碳酸二甲酯、丁二烯价差扩大较多，其中丙烯酸丁酯价差为413元/吨，环比+54%，丙烯价差为152美元/吨，环比+13%；聚酯瓶片价差为503元/吨，环比+20%；碳酸二甲酯价差为991元/吨，环比+20%；丁二烯-C4价差为7166元/吨，环比+15%。

    　　2024Q3石化行业业绩前瞻。（1）上游油气开采：2024年7月1日-9月11日，布伦特原油价格从86.60美元/桶下跌至70.61美元/桶，降幅达18.46%，我们预计盈利将有所下降；（2）炼油业务，国内汽油裂解价差平均为21.52美元/桶，环比+5%；柴油裂解价差平均为16.92美元/桶，环比+12%。虽然价差环比改善，但考虑到三季度油价环比回落，石化企业可能存在库存损失的压力；（3）下游化工品，由于各化工品表现不同，预计盈利将出现分化。丙烯酸丁酯、丙烯、聚酯瓶片、碳酸二甲酯、丁二烯等石化产品盈利有望改善。

    　　投资建议。建议关注：（1）盈利受益高油价的油气勘探开采企业，中国海油、中国石油、中国石化等；（2）受益油公司资本支出提升的油服龙头中海油服、海油发展、海油工程等；（3）具有成本优势的非油工艺路线相关企业，包括轻质化及煤化工龙头卫星化学、宝丰能源等。

    　　风险提示：原油价格大幅波动；石化产品价格、价差下滑；在建项目进度不及预期。

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