煤炭行业周报：安监趋严供给偏紧 非电需求边际改善 对煤价形成支撑

本期投资提示：

    动力煤方面，截至9 月14 日，根据中国煤炭市场网，秦皇岛港口动力煤现货价环比上周五上涨11 元/吨，收报857 元/吨。供给端，部分产地降雨，叠加重大节日前安监趋严，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至9 月13 日，当周日均调入量162.73 万吨，环比上周减少7.73 万吨，环比下降4.53%，同比去年下降6.62%。需求端，由于南方将受台风影响，预计气温下降，本周港口调出量有所下降。截至9 月13日，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，日均调出量156.8 万吨，环比上周减少26.3 万吨，降幅14.36%，低于去年同期约11.18%。港口库存方面，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至9 月13 日，库存2330.9 万吨，环比上周增长39.1 万吨，涨幅1.71%。由于南方部分地区高温天气延续，叠加南方来水转弱、水电发力下降，沿海电厂火电日耗高位运行，但是天气将逐渐转凉，预计近期动力煤价以震荡为主。炼焦煤方面，根据钢之家数据，9 月13 日，山西产主焦煤京唐港库提价1770 元/吨，环比上周持平。供给端安监趋严；需求端，根据我的钢铁网数据，本周247 家主要钢企日均铁水产量223.43 万吨，环比上周增长0.34%。但我们预计秋季开工旺季到来，将托底焦煤价格。我们重点推荐稳定经营、高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的兖矿能源、广汇能源，及高现金流焦煤标的潞安环能。建议关注成长性可期的低估值焦煤标的淮北矿业，及煤电联营标的新集能源。

    重要信息回顾：

    水电发力预期减少，将托底动力煤价格：供给端，预计重大节日前安监趋严。需求端，四川等地高温、长江流域来水减少，水电发电减弱、对火电的冲击减少，且由于非电库存持续去化，非电需求预期将边际改善，预计将对煤价形成支撑。

    供需博弈，国际油价上涨：根据伦敦国际石油交易所，截至9 月13 日，布伦特原油期货结算价环比下跌2.5 美元/桶，至71.04 美元/桶，跌幅3.4%。根据伦敦国际石油交易所的布伦特原油价格，及中国煤炭市场网的国际、国内煤价计算，按热值统一为吨标准煤后，截至9 月6 日，国际油价与国际煤价比值为2.06，环比下降0.13 点，跌幅5.86%；国际油价与国内煤价比值为2.45，环比下跌0.26 点，跌幅9.56%。

    环渤海港口，及下游港口库存环比均下降：根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至9 月13 日，库存2330.9 万吨，环比上周增长39.1 万吨，环比上升约1.71%。当周环渤海四港日均锚地船舶共99 艘，环比上周增长25 艘，涨幅33.21%。

    下游港口库存方面，根据广州华南煤炭交易中心数据，截至9 月13 日，广州港库存286.8 万吨，周环比增长5.5 万吨；根据中国煤炭市场网统计的周度华东港口库存数据，截至9 月13 日，华东港口煤炭473 万吨，周环比下降33 万吨，降幅6.5%。非电行业错峰停产结束、采购需求有所增加，下游华东港口库存环比持续下降，非电力补库需求有望改善。

    国内沿海运费环比上涨：根据秦皇岛煤炭网，截至9 月13 日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨1.13 元/吨，报收29.68 元/吨，涨幅3.94%。根据中国煤炭市场网，截至9 月13 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）较上周环比下跌0.37 美元/吨，报收17.16 美元/吨。

    风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌。

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